投资要点：

　　云计算与IDC业务维持稳步发展。2018年，由公司运营的亚马逊云计算服务获得了公安部认证，进一步提升了公司云服务运营品质与安全等级。同时，公司与其他公司联合设立了控股子公司光环云数据有限公司，专注于公司运营的AWS云计算服务与营销，加速云计算业务发展。2018年，公司云计算服务收入占全年总收入72.65%。报告期内，2018年公司云计算业务收入43.76亿元，较去年同期增长52.40%，实现营业利润4.73亿元，较去年同期增长61.49%。IDC业务方面，公司继续推进各在建项目的建设进度，各项目按照既定计划顺利实施。同时，公司在报告期内积极推动并完成了收购科信盛彩85%股权的并购重组工作，进一步扩大了公司数据中心规模，增强了公司的持续盈利能力。

　　盈利能力有效提升。2018年，公司销售毛利率为同比增长0.45%，达到21.28%。其中，IDC及其增值服务销售毛利率为56.10%，同比上升1.52个百分点；云计算及其服务销售毛利率为10.80%，同比上升0.61个百分点。2018年，公司销售净利率为11.36%，同比上升0.46个百分点。其中，销售费用率同比下降0.53个百分点，管理费用率同比下降0.48个百分点，财务费用率同比上升0.33个百分点。

　　携手电信上海分公司，加速IDC业务发展。2019年4月9日，公司与中国电信上海分公司钦定战略合作协议。根据协议内容，协议双方将在上海及长三角地区开展IDC、云网融合的紧密合作。中国电信上海分公司将在上海长三角地区建立数据中心基地，将把公司作为首选的合作伙伴。同时中国电信上海分公司保证合作IDC高质量的网络资源服务能力，以向IDC客户提供高速稳定优质的互联网访问服务，并负责海外云的访问的解决方案。此外，中国电信上海分公司应负责协调中国电信集团，和江浙等省公司、国际公司，在长三角地区联动提供服务，并向乙方提供优惠的通信资费。通过本次战略合作，公司在上海及长三角地区打造新一代的云数据中心群，获得一线城市重要的IDC资源，并通过该优势服务于上海市乃至长三角地区的企业，提升公司竞争力。

　　投资建议：维持推荐评级。由于云计算行业发展迅速，公司掌握优质一线城市资源，在未来发展有较强竞争力，因此，维持推荐评级。预计公司2019-2020年EPS分别为0.62元、0.87元，对应PE为25倍、17倍。

　　风险提示：政策变化，技术推进不及预期，行业竞争加剧等。