嘉定二期进展顺利，夯实发展基础

　　公司于7月16日发布公告，公司全资子公司光环上海拟以不超过1.426亿元收购上海中可100%股权，收购完成后光环上海将利用上海中可拥有的位于嘉定地区的土地房产同上海中可共同投资嘉定二期项目。后续公司将进一步落实能耗指标等申请。经公司测算，若嘉定二期项目落地将可新增4500个机柜，满负荷运营下将带来3.96亿收入。我们认为本次嘉定二期项目的顺利推进，夯实了公司在上海地区业务的拓展，为公司实现10万个机柜的中期发展目标奠定了基础，我们预计19~21年公司EPS分别为0.59/0.77/1.00元，维持目标价20.65~23.60元，重申“买入”评级。

　　本次收购完成了土地房产的购置，后续关注能耗指标的申请

　　根据公司本次公告内容，光环新网全资子公司光环上海将以不超过1.426亿元收购张辉、上海步拉维以及上海番塔西合计持有的上海中可位于嘉定地区的土地房产，后期光环上海将同上海中可共同建设嘉定云计算二期项目，预计项目总投资为8.94亿（包含本次股权收购款）。我们认为嘉定二期项目毗邻嘉定一期，在供电、宽带等配套基础设施上有望共享一期的资源，进而缩短整个项目的交付周期。从后续进展来看，公司将进一步落实二期项目的能耗指标申请。我们认为嘉定二期项目顺利推进，夯实公司发展基础。

　　需求景气背景下一线城市监管趋严，行业走向专业化和集中化，龙头受益

　　需求侧，根据IDC圈统计，2015~2018年间我国IDC行业规模复合增速达到34.8%，未来在云计算、5G的发展推动下有望延续。供给侧，北上深相继出台了IDC监管政策，限制新增机柜总数，对于IDC企业的运营能力、资金实力等提出了更高的要求，有望推动行业走向集中化和专业化，我们认为在此推动下龙头公司有望受益。

　　从5万到10万，机柜规模扩张打开成长空间

　　公司积极部署京津冀、上海及长三角地区IDC市场，房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等绿色云计算基地项目的筹划及建设工作正在有序进行，上述各项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，机柜规模扩张打开成长空间。此外，云数据公司成立，助力打造AWS国内云生态，有望带动公司增值服务能力提升。

　　嘉定二期项目顺利推进，夯实长期发展基础

　　我们认为嘉定二期项目顺利推进，夯实公司长期发展基础。我们预计19~21年公司EPS分别为0.59/0.77/1.00元，维持目标价20.65~23.60元，重申“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下加速，上柜率不及预期；能耗指标审批不及预期导致规模扩张受限；运维能力无法跟上公司规模扩张导致后劲不足。