投资要点

　　事件：光环新网中报正式披露，2019年上半年实现营业收入34.56亿元，同比去年增长24.23%；归母净利润3.92亿元，同比提升34.26%。公司2019上半年实现平稳较快增长，细析中报可以发现诸多亮点。

　　云计算业务表现亮眼：收入25.32亿元，同比增长25.10%，毛利率11.50%，同比增长1.37个百分点。子公司光环有云、光环云数据、无双科技实现了技术和市场突破，业绩稳步提升；公司并表的科信盛彩云计算业务进展顺利，业绩达到增长预期。

　　IDC业务方面继续维持高毛利率水平：收入7.46亿，同比增长22.31%，毛利率56.47%，同比增长0.62%个百分点。公司可供运营的机柜数量高速增长，为IDC业务的持续发展打下坚实基础。

　　此外，公司报告期内研发投入1.02亿元，同比增幅高达43.39%，主要用于数据中心绿色节能，为未来降低IDC运营成本、提高盈利能力奠定基础。

　　IDC需求旺盛，优势资源保增长。国内IDC市场不仅存量远低于美国，且随5G时代B端、C端市场的强力驱动，未来需求仍将保持长期高速增长。另外，根据我国网络架构的特点，骨干节点拥有得天独厚的带宽资源优势，而这些骨干节点往往集中于北上广等城市。因此国内IDC的出租率也就呈现出较大的地域性差异，一线核心城市需求尤为旺盛。

　　风险提示：IDC行业新进入者增加，导致单机柜利润存在压力；并购重组带来了应收账款、负债、运营资本开支增加的风险；并购整合进度不及预期。