核心观点

　　2019H1公司分别实现营收/归母净利润34.56/3.92亿元，同比+24.23%/34.26%。公司营收稳健增长，Q2营收增速环比有所提升。IDC业务机柜规模稳步扩张，有望支撑营收高增长。云计算业务布局迅速，有望打开成长新空间。继续看好公司未来三年IDC机柜扩张、上架率提升和云业务增长，维持2019-21年EBITDA预测为15.47/19.28/24.67亿元，维持“买入”评级。

　　营收稳健增长，加大云计算市场销售投入。2019H1随着房山一期投产，酒仙桥、太和桥和上海嘉定上架率提升，IDC业务营收同比提升22.31%达7.46亿元；科信盛彩业务进展顺利，2019H1净利润0.61亿元，完成年度业绩承诺的49%，达到增长预期；云计算业务继续保持增长势头，营收同比增长25.10%至25.32亿元，毛利率提升1.37PCTS至11.50%。由于加大云计算市场投入和日常费用增加，销售/管理费用率增加0.44/0.57PCTS，营业利润率和净利率小幅有下滑。

　　IDC：机柜规模稳步扩张，有望支撑营收高增长。截至2019年6月底，公司可供运营机柜超3.5万个，下半年预计新增2000-4000个，目前北房山二期（6000）进入土建阶段，河北燕郊三期/四期（20000）、上海嘉定二期（4500）已启动，在建机柜数达3万个，未来三年有望逐步投产。同时，江苏昆山园区项目正在积极筹划，未来五年公司将积极拓展上海及长三角资源，有望新增5万机柜规模，从而拥有核心城市10万机柜服务能力。另外，公司加大数据中心绿色节能方面研发投入，一方面减少公司运行成本，另一方面迎合行业发展趋势。

　　云计算：依托光环云数据布局云增值服务，有望打开成长新空间。上半年公司AWS客户增长40%，但受客户转向宁夏区域、亚马逊电商退出中国及AWS下调产品价格30%的影响，AWS云转售收入增速下滑至10%左右。无双科技因周转资金金额提高和周转率提升，实现营收40%增速。未来公司将持续拓展云业务，光环云数据于2018H2成立，专注云计算增值服务，目前团队已基本组建完成，公司预计三年后实现盈亏平衡。目前，公司云计算网络建设成果初现，光环云网4月上线，可在19个核心城市提供无缝云接入与全球服务。综合来看，预计下半年，云计算业务将继续保持良好增长势头。

　　风险因素：IDC扩张及上架率提升低于预期，云计算业务增长不及预期。

　　投资建议：看好公司未来三年IDC机柜扩张、上架率提升和云业务增长，维持2019/20/21年EBITDA预测15.47/19.28/24.67亿元，维持2019/20/21年EPS预测0.58/0.76/1.05元，维持“买入”评级。