事件
公司披露中报, 2019 年上半年实现营收 34.56 亿元,同比增长24.23%,实现归母净利润 3.92 亿元,同比增长 34.26%,实现扣非归母净利润 3.91 亿元,同比增长 34.47%。
简评
1.业绩符合预期,维持高增速。 2019 年上半年实现营收 34.56 亿元,同比增长 24.23%,其中 IDC 及其增值服务收入为 7.46 亿元,同比增长 22.31%,云计算及其相关服务收入为 25.32 亿元( AWS近 11 亿元,增速放缓,部分受降价影响;无双科技 14.24 亿元),同比增长 25.10%。 2019 年上半年实现归母净利润 3.92 亿元,同比增长 34.26%,其中中金云网净利润为 1.60 亿元,科信盛彩净利润为 0.61 亿元,无双科技净利润为 0.52 亿元,母公司净利润为 1.2 亿元。公司总体业绩符合预期,仍然维持在增长快车道,除因 2018 年 8 月收购科信盛彩 85%的剩余股权所致(减少少数股东损益),导致归母净利润增厚外,主要源于公司上架 IDC 机柜数增加,以及 AWS 云业务、无双科技 SaaS 业务的增长。全球服务器出货量在 18Q2 增速摸高后迎来调整,根据 IDC, 19Q1 全球服务器出货量同比下滑 5.1%,中国市场出货量下滑 0.7%, 19H1IDC 行业上架整体略有放缓,而云计算市场仍保持高速增长,预计随着云计算基础设施库存出清, 19H2 IDC行业需求将逐步回升。
2.签署增资合作协议,锁定环京稀缺资源。 公司与三河市岩峰公司签署增资合作协议,拟直接或联合其他第三方增资岩峰公司分立后的主体,该主体将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的 1 宗土地使用权以及对应的 8 处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约 17.25 万平米,预计容纳 2 万个机柜, 待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后增资,金额预计不超过 10.73 亿元,增资后公司将获得分立主体的控股权(合计不低于 65%)。公司复制“科信盛彩”模式,锁定北京周边稀缺资源,进一步扩大 IDC机柜储备。
3.牵手上海电信,加强上海及长三角地区布局。 此前公司 IDC 业务主要立足于北京及环京地区,公司积极推进 IDC 全国核心区域战略布局,嘉定二期及昆山园区项目的筹划及建设工作正在有序进行中,扩大公司在上海及长三角地区 IDC 业务布局。近期,公司与上海电信签订战略合作协议,深化 IDC 及云网融合服务合作,该合作有助于公司强化在长三角地区的业务规模及综合服务实力。截至 2018 年底,公司投产机柜数在 3 万个左右(东直门、酒仙桥、亚太中立亦庄、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期(部分投产)、燕郊一期、燕郊二期数据中心),上架机柜数在 2.5 万个左右,按公司此前的资源储备,可支撑运营 5 万个机柜,叠加燕郊新增的 2 万个,公司储备机柜产能达到近 7 万个,加之嘉定二期及昆山园区,公司各数据中心项目全部达产后将拥有约 10 万个机柜的服务能力。
4.盈利预测及评级。云计算持续渗透,公司为国内第三方 IDC 龙头,积极推进 IDC 向全国核心区域战略布局,在北京及环京地区、上海及长三角地区拥有稀缺 IDC 资源储备,中长期成长确定性高。我们预计公司 2019-2020年归母净利润分别为 8.8、 12 亿元,对应 PE 分别为 33、 24 倍,维持“买入”评级,继续重点推荐。
风险提示: 公有云增速放缓; IDC 上架不及预期。