事件:
2019年8月15日,公司发布2019年半年报,2019年上半年实现收入34.56亿,同比增长24.23%;实现归母净利润3.92亿,同比增长34.26%。
点评:
业绩增速复合预期,继续保持稳定增长
公司业绩位于此前预告的范围之内,复合市场预期,继续保持着稳定增长的态势。上半年公司整体毛利率21.59%,较去年同期增加0.9pct;费用方面,销售费用3.24亿,同比增加134.96%,主要原因是云计算业务的市场投入增加;管理费用9020.12万,同比增加58.74%,主要原因是子公司光环云数据并表;研发费用1.02亿,同比增加43.39%。
IDC业务:核心地区机柜储备丰富,奠定未来稳定增长基础
受数据中心客户上架率逐步提升带动,公司上半年IDC及其增值服务业务继续保持稳定增长,上半年实现收入7.46亿,同比增加22.31%,对应毛利率56.47%,较去年同期增加0.62pct。目前公司可供运营机柜数超过3万个,同时在北京、上海及其周边推进数据中心项目扩充产能,待所有项目全部达产,公司将拥有约10万个机柜的服务能力,为IDC业务的发展奠定良好基础。
云计算业务:持续高速增长,规模效应初步体现
云计算业务实现收入25.32亿,同比增加25.10%,对应毛利率11.5%,较去年同期增加1.37pct。AWS方面,上半年实现收入11.08亿,公司负责运营的AWS中国(北京)区域云服务进展顺利,子公司光环有云成为AWS全球最高等级咨询合作伙伴。SAAS业务方面,无双科技业务已初具规模效应,在客户对象多元化、行业多样化等方面取得阶段性进展,上年实现收入14.24亿,实现净利润5208万。总体来说,云计算业务仍旧处于拓展规模的阶段,利润释放尚需时日。
投资建议与盈利预测
公司做为第三方IDC龙头企业,手握核心地区能耗指标,奠定未来IDC业务增加基础。云计算业务保持稳定增长,待达到一定规模后对利润贡献会逐步体现。我们预计2019-2021年公司收入分别为79.06亿、102.61亿、131.3亿,净利润为9亿、12.06亿、16.11亿,对应当前股价的PE为33、25、18倍,给予“买入”评级,目标价27.3元。
风险提示
上架不及预期的风险、云计算行业竞争加大的风险