投资要点

　　公告摘要：公司于2019年9月26日与金福沈、黄锝强、众凡投资以及昆山公司签署了《股权转让及增资扩股协议》：公司以2.1万元和8,997.9万元分别收购黄锝强和众凡投资持有的0.01%和42.85%的昆山美鸿业金属制品有限公司股权，并且公司和金福沈分别以3972.97万元、7459.46万元现金对昆山公司进行增资，交易完成后取得昆山美鸿业63%的股权，用于发展绿色云计算基地项目，昆山美鸿业100%股东权益的评估市场价值为2.10亿元。

　　通过收购昆山公司，拓展上海周边区域IDC资源储备。昆山美鸿业金属制品有限公司位于江苏省昆山市周市镇黄浦江北路东侧，长兴路北侧，土地已平整，雨污管网已分布，周边无敏感建筑，且该项目无污染物质和气体排放，其拥有面积为100亩的国有出让土地。光环新网公司为开拓华东地区互联网综合服务市场，拟在该地块建设数据中心，为广大商企用户提供数据中心、云计算等互联网一体化解决方案服务。光环新网昆山美鸿业绿色云计算基地项目计划项目总投入金额248,075万元，项目规划建设六栋云计算中心机房楼、一栋动力车间楼、一栋生产辅助楼、一栋综合办公楼，项目建设14,364个2N标准机柜，可提供28万台服务器的云计算服务能力，为广大企事业用户提供公有云、混合云、大数据分析、互联网综合解决方案等服务。项目满负荷运营后预计年营业收入可达109,884万元以上，净利润可达34,740万元。

　　围绕京津冀和长三角加大布局，提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除此昆山外，2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个，2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目，预计可新增容纳2万机柜，7月拓展上海嘉定二期，规划建设4500个标准机柜，容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备，抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机，通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大，在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个，客户上架率逐步提升，IDC业务稳步增长，云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个，投产加储备机柜规模达到近10万个，为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理，严控高能耗数据中心建设，北上广深受政策限制，部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。

　　成立子公司提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴，一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持，包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP)，客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持，加速云计算业务发展。在交付支持方面，光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作，分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。其中，光环云网已于今年4月上线，目前可覆盖北上广深等19个城市的服务。

　　投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.66亿/11.31亿/14.15亿，EPS分别为0.56元/0.73元/0.92元，对应2020年PE=26X，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：IDC建设交付进度低于预期的风险；AWS中国业务发展不及预期的风险；收购子公司业绩不达预期的风险