结论与建议:
2019年上半年公司云计算业务和IDC业务继续保持平稳增长,无双科技SaaS业务高速增长,IDC业务公司掌握一线城市优势资源,储备项目较多,未来竞争优势明显。随着5G时代来临和国内云计算市场的快速发展,IDC数据流量中心前景广阔,公司业绩有望继续提升,给予“买入”评级。目标价格25元,对应2020年PE为32倍。
云计算业务稳步发展,无双科技SaaS业务快速增长:19年上半年公司实现营收34.56亿元,yoy+24.23%;归母净利润3.92亿元,yoy34.26%。其中云计算业务营收增速超25%,营收占比超7成。子公司光环云数据和光环有云提供AWS产品和服务,19年上半年AWS业务营收增长约10%,增速放缓主要是受宏观经济下行和降价促销拓展市场的影响。子公司无双科技主营SaaS业务,19年上半年营收14.24亿元,yoy+42%。目前云计算终端应用都要基于SaaS服务,在电商零售、在线旅游、生活服务平台、互联网金融、媒体平台、传统行业等领域呈现客户多元化,19年无双科技市占率明显提升实现业绩快速增长。随着无双科技业务规模的不断扩大,公司规划未来无双科技可能出表独立运营,寻求在科创板或海外上市的机会。
三大核心区域战略布局IDC业务:2019年上半年IDC业务实现营收7.46亿元,yoy+22.31%,毛利率56.47%,远高于云计算业务毛利率11.50%,净利润贡献占比近7成。公司把IDC业务作为未来发展重点,未来3-5年规划布局三个区域:京津冀区域机柜增量3-4万个,目前落地项目2万个(与岩峰科技合作的燕郊三期、四期项目);长三角区域机柜增量3-4万个,已经落地的收购上海中可土地和房产,推进嘉定二期项目(规划机柜数5千个);粤港澳大湾区布局2-3万个。另外部署在不属于上述三个区域的地区布局1-2万个。公司战略布局IDC业务,总体规划3-5年有10万个增量机柜,预计未来产品结构持续改善提升盈利能力。
一线城市IDC机柜储备资源丰富,区域优势明显:公司不断扩大数据中心规模,19年上半年公司可供运营的机柜数量超3万个,今年重点建设房山项目,目前房山一期数据中心已有部分模块投产,二期项目已进入土建阶段,预计今年底能达到3.9万个机柜,明年底房山项目全部竣工后整体可达5万个机柜。燕郊三期四期和上海嘉定二期项目预计将自后年起逐步释放