景气延续验证，新项目持续落地

　　公司于10月14日晚发布本年度前三季度业绩预告，归母净利润同比增长24.57%~32.99%，中值28.78%；其中第三季度归母净利润增速预计为9.14%~30.96%，中值20.05%，符合我们预期。我们认为公司持续增长的业绩验证了云化背景下国内IDC行业景气的延续，此外我们看到前三季度包括昆山等在内的新项目持续落地，夯实了公司中长期成长的基础。我们维持公司盈利预测，预计公司19~21年EPS分别为0.59/0.77/1.00元，维持目标价，20.65~23.60元，维持“买入”评级。

　　业绩归因：云计算业务和IDC业务持续稳健增长

　　整体来看，前三季度公司数据中心客户上柜率提升以及云计算业务的稳健增长奠定了业绩基础。数据中心方面，我们预计嘉定一期和房山一期机柜上电数目延续二季度增长的趋势，此外根据公司业绩预告，科信盛彩进展顺利且达到了前三季度业绩承诺预期。云计算方面，我们预计AWS延续了上半年增长的态势，无双科技亦保持较快增长。值得注意的是公司前三季度由于新项目投入使得现金管理收益同比减少1450万，这也在一定程度上影响了公司业绩的释放。

　　成长机遇：当前正值景气加速前夜，公司新项目持续落地夯实成长基础

　　我们认为当前正处在5G驱动下IDC行业景气加速的前夜，明年5G手机将开启规模应用之路，5G用户渗透率将持续提升，这些为新应用的诞生奠定了基础，而后者有望催生IDC需求加速增长。在此背景下，公司前瞻布局，拓展上海地区及北京周边区域机柜资源。根据公司18年年报披露，新增项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力。今年以来公司持续推动新项目落地，包括昆山项目、嘉定二期以及燕郊新项目相继取得阶段性进展，夯实了公司中长期业绩增长的基础。

　　投资建议

　　从前三季度业绩预告来看，我们认为公司业绩持续稳健的增长验证了云化趋势下国内IDC行业景气的延续。我们认为当前正处在行业景气加速的前夜，公司自去年年底以来开始拓展上海及北京周边地区资源，年初至今相关项目皆取得进展，夯实公司中长期成长基础。我们维持盈利预测，预计公司19~21年EPS分别为0.59/0.77/1.00元，维持目标价，20.65~23.60元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新项目拓展不及预期；5G应用发展不及预期；客户拓展不及预期。