事件

　　公司披露三季报，实现营收 53.82 亿元，同比增长 20.07%，实现归母净利润 6.11 亿元，同比增长 28.65%。

　　简评

　　1.业绩符合预期，维持稳健增长。

　　19Q3 公司单季度净利润为 2.19 亿元，同比增长 19.71%，符合市场预期，维持稳健增长。公司前三季度营收为 53.28 亿元，其中IDC 机器增值服务器收入占 25%，云计算及其相关服务收入占75%。目前公司在运营机柜数为 3.5-3.7 万个，上架机柜数在 2.6-2.7万个，预计到 2020 年底公司投放机柜数将达到 4-4.2 万个。全球服务器出货量在 18Q2 增速摸高后迎来调整，根据 IDC， 19Q1 全球服务器出货量同比下滑 5.1%，中国市场出货量下滑 0.7%， 19H1IDC 行业上架整体略有放缓，而云计算市场仍保持高速增长，预计随着云计算基础设施库存出清， IDC 行业需求将逐步回升。

　　2.签署增资合作协议，锁定环京稀缺资源。

　　公司与三河市岩峰公司签署增资合作协议，拟直接或联合其他第三方增资岩峰公司分立后的主体，该主体将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的 1 宗土地使用权以及对应的 8 处地上房产，除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心，房产建筑面积约 17.25 万平米，预计容纳 2 万个机柜，待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后增资，金额预计不超过 10.73 亿元，增资后公司将获得分立主体的控股权（合计不低于 65%）。公司复制“科信盛彩”模式，锁定北京周边稀缺资源，进一步扩大 IDC 机柜储备。

　　3.牵手上海电信，加强上海及长三角地区布局。

　　此前公司 IDC 业务主要立足于北京及环京地区，公司积极推进 IDC全国核心区域战略布局，嘉定二期及昆山园区项目的筹划及建设工作正在有序进行中，扩大公司在上海及长三角地区 IDC 业务布局。近期，公司与上海电信签订战略合作协议，深化 IDC 及云网融合服务合作，该合作有助于公司强化在长三角地区的业务规模及综合服务实力。截至 2018 年底，公司投产机柜数在 3 万个左右（东直门、酒仙桥、亚太中立亦庄、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期（部分投产）、燕郊一期、燕郊二期数据中心），上架机柜数在 2.5 万个左右，按公司此前的资源储备，可支撑运营 5 万个机柜，叠加燕郊新增的 2 万个，公司储备机柜产能达到近 7 万个，加之嘉定二期及昆山园区，公司各数据中心项目全部达产后将拥有约 10 万个机柜的服务能力。

　　4.盈利预测及评级。

　　云计算持续渗透，公司为国内第三方 IDC 龙头，积极推进 IDC 向全国核心区域战略布局，在北京及环京地区、上海及长三角地区拥有稀缺 IDC 资源储备，中长期成长确定性高。我们预计公司 2019-2020 年归母净利润分别为 8.5、 11 亿元，对应 PE 分别为 33、 25 倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。

　　风险提示： 公有云增速放缓； IDC 上架不及预期。