投资要点

　　公告摘要：公司发布业绩预告，预计2019年实现归母净利润8-8.5亿元，同比增长19.86%-27.35%。

　　业绩符合预期，IDC与云计算保持增长。2019年度业绩预告，公司实现归母净利润中位数8.25亿元，同比增长23.69%，预计非经常损益为300万左右，全年实现归母扣非净利润中位数为8.22亿元，同比增长24.17%，科信盛彩预计达到业绩承诺预期。2019Q4单季预计实现归母净利润中值为2.14亿元，同比增长11.46%，预计Q4单季实现归母扣非净利润中值为2.11亿元，同比增长12.23%。公司2019年IDC上架率较上年度逐步提升，IDC业务稳步增长，云计算业务继续保持增长势头。整体来看，2019年公司IDC上架速度虽一定程度受到宏观经济和云巨头开支放缓影响，但整体业绩符合预期，保持稳定增长。2020年5G应用有望带来新的数据流量周期，叠加云巨头开支恢复增长，IDC与云计算业务有望重回快速增长。

　　京津冀与长三角加大布局，提升核心区域IDC服务能力与市占率。公司2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个，2019年科信盛彩业务进展顺利，预计达到业绩承诺预期。公司积极推进IDC全国战略布局，抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机，通过投资和并购2019年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜，，客户上架率逐步提升，IDC业务稳步增长，云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到4.5-5万个，投产加储备机柜规模达到近10万个，将按节奏逐步投放市场，为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理，严控高能耗数据中心建设，北上广深受政策限制，部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在京津冀和长三角，不断加大拓展力度，有充足的IDC资源储备，资产的稀缺性较为明显。

　　5G应用将带来数据流量新周期，云巨头资本开支回暖，IDC与云计算业务重回快速增长。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展，带动网络连接数与数据流量增长，数据中心流量迎来指数爆发，IDC重要性凸显。回顾国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据，出现拐点景气向上趋势明确。公司正加大IDC及云计算业务市场拓展力度，成立光环云数据子公司，同时子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴，一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持，包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP)，客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。随着公司规划项目的逐步实施与落地，IDC与云计算业务有望重回快速增长。

　　投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务，子公司提升云计算本地化交付和服务能力，加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的实现净利润分别为8.31亿元、10.38亿元、12.81亿元，对应摊薄后EPS分别为0.54元、0.67元、0.83元，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：AWS中国业务发展不及预期的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险