投资要点:
事件:公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润8.00~8.50亿元,同比增长19.86%~27.35%。预计2019Q4归母净利润1.89~2.39亿元,同比-1.87%~24.13%。
数据中心上架率逐步提升。2019年度,公司紧紧围绕企业发展战略,继续加快项目建设进度,不断提升IDC及云计算服务能力,为长期稳定发展奠定坚实基础。根据发展规划,公司到2020年预计投产机柜数量达50000个,同时在河北燕郊地区、上海地区、江苏地区等正在筹建新的数据中心项目,预计未来可达到10万台机柜的运营规模,进一步提升公司在IDC领域的行业地位,促进公司在京津冀一体化区域和长三角区域的发展。目前已落地的规划项目包括燕郊三四期项目、上海嘉定二期项目及昆山项目,燕郊项目已取得立项批复、环评批复及建筑用地规划许可证,能评申请及建设工程施工许可证正在申报办理中;上海嘉定二期项目已在嘉定区发改委完成项目备案,后续建设相关审批手续也在积极申报办理中;昆山项目尚处于前期筹划阶段,用户的上架进度较年初计划有所放缓。我们初步估算,目前建成机柜在39000左右,上架率约70%。
行业高增长,公司稳步扩张,预计科信盛彩达到2019年业绩承诺预期。随着对计算能力的要求不断提高,作为数据的产生、传输和存储中心,IDC行业迎来景气度回升。据搜狐援引IDC圈科智咨询数据,2018年中国IDC市场总规模将超过1200亿元(+28%),2020年将超过2000亿元(2018-2020年复合+29%)。公司作为国内数据中心的行业龙头,坐拥一线城市的丰富IDC资源,2018年收购科信盛彩85%股权,预计2019年达到业绩承诺预期(归母净利润不低于1.24亿元)。我们预估2020年底公司整体上架机柜数量有望达到50000个,2018-2020年公司机柜数复合增速接近23%,看好未来业绩高增长。
盈利预测与投资建议。我们认为公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的行业龙头之一,IDC资源储备丰厚。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为67.80亿元(+12.6%)、77.44亿元(+14.2%)、89.02亿元(+15.0%),归属于公司股东的净利润分别为8.40亿元(+25.9%)、10.72亿元(+27.7%)、13.75亿元(+28.2%),对应EPS分别为0.54、0.70和0.89元。参考可比公司PEG,给予其2020年35-44倍PE,对应合理价值区间24.50-30.80元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业竞争加剧,公司规模扩张带来的管理风险,子公司业绩承诺不及预期。