事件

　　2020年2月24日，公司发布2019年度业绩快报。公司2019年度实现营业收入71.33亿元，较上年同期增长18.43%；实现归母净利润为8.21亿元，较上年同期增长23.08%。主营业务云计算及相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长，云计算服务收入占全年总收入70%以上。

　　简评

　　1、业绩符合预期，财务状况良好。

　　2019年度公司实现归母净利润8.2亿元，同比增长23.08%，基本每股收益为0.53元，较上年同期增长15.22%，符合市场预期。公司数据中心客户上架率实现同比提升，IDC业务与云计算业务继续保持增长势头，云计算服务收入占全年总收入70%以上。2019年北京科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利，预计达到业绩承诺预期，公司资产规模和股东权益稳步增长，财务状况良好，现金管理收益预计较上年同期减少1,588万元。

　　2、IDC与云计算业务稳健增长，业绩有望持续释放。

　　IDC方面，光环新网在一线城市的资源优势显著，以北京、上海为核心据点，积极推进全国战略布局，将成为国内主要的第三方IDC供应商。云计算方面，二级子公司光环有云取得AWS全球解决方案提供商资质，可为中国区及全球范围内用户提供基于AWS的最终客户管理、服务和支持，进一步拓展了公司云计算增值服务业务范围，云计算业绩动能有望持续释放。我们预计2020年，上海中可、北京房山等IDC投建投产，将增加总体IDC规模，同时，叠加云计算全球突破，2020年收入和利润将实现平稳增长。

　　3、2020年步入5G建设关键期，公司有望直接收益。

　　随着2020年国内进入5G建设高峰期，5G在国内的规模商用与普及将进一步释放移动互联网的海量数据处理需求，对数据中心处理速度和效能提出更高要求，成为推动我国IDC市场规模进一步快速增长的新引擎。在5G超高速网络的支撑下，各类应用（云游戏、超高清视频、VR/AR等）有望迎来高速发展阶段，数据流量持续爆发。云计算目前已经成为全球信息产业公认的发展重点，公司作为第三方IDC的领军企业，机柜数量充足，有望持续受益行业需求扩大所带来的业绩增长。

　　4、业务边际持续扩张，未来增量储备充足

　　目前公司在环一线商圈手握8个数据中心，有酒仙桥、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期、燕郊一期、燕郊二期等多处高品质的自建数据中心，按照历史项目估算，公司2019年底可用机柜数达到3.5万个，预计2020年可新增6000-8000个机柜，且预计到2025年公司将拥有超过10万个机柜的服务能力。

　　5、调整公司盈利预测。

　　考虑到公司2019年业绩情况，我们调整公司2020年、2021年盈利预测分别为9.98亿、12.09亿元，对应PE倍数分别为41X、34X。考虑云计算发展，IDC需求向好，以及行业估值，我们维持公司“买入”评级。

　　6、风险提示：AWS公有云增速放缓；IDC上架不及预期；行业竞争加剧风险；云计算发展不及预期等。