事项：2月24日公司发布2019年度业绩快报。全年公司整体经营情况良好，业绩稳步增长，实现营业收入713,306.88万元，较上年同期增长18.43%；实现营业利润92,768.19万元，较上年同期增长18.10%；实现利润总额为92,655.06万元，较上年同期增长17.56%；实现归属于上市公司股东的净利润为82,150.68万元，较上年同期增长23.08%。基本与2019年业绩预告中值相符，符合预期。

　　评论：

　　疫情推动传统行业在线化发展，公司作为数据中心龙头企业相关业务平稳增长：2019年公司数据中心全年落地机架数虽少于原预期，但机柜上架率较上年有所提升，实际运营效率提升。同时，云计算及相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长，云计算服务收入占全年总收入70%以上。

　　着力于核心经济区布局数据中心，IDC业绩稳健可持续：公司在北京、上海等核心城市及周边拥有酒仙桥、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山、燕郊等高品质自建数据中心。同时，房山二期、燕郊三期四期、嘉定二期以及昆山园区正处积极筹划中，预计未来三至五年，公司将继续全国性布局IDC业务，数据中心将主要分布于京津冀、长三角以及大湾区，新增机柜数或将达10万，中长期看业绩稳健可持续性强，稳固保持第三方IDC服务供应商龙头地位。

　　科信盛彩业务进展顺利，预计可达到业绩承诺预期：公司2018年公告收购科信盛彩剩余85%股权，此后科信盛彩经营稳健，业绩持续兑现承诺。2018年实际盈利近9500万，完成度约103%，2019年业绩承诺为1.24亿，仍可完成对赌业绩。

　　京津冀及长三角地区IDC项目积极落实中：2019年公告IDC项目分布于京津冀及长三角地区，规划建设机柜超过5万个，均处积极推进及落实进程。其中，与岩峰科技合作的燕郊三四期项目，已取得立项批复、环评批复及建筑用地规划许可证，能评申请及建设工程施工许可证处于申报办理状态；收购上海中可建设嘉定二期项目，已完成工商变更，已于嘉定区发改委完成备案，后续建设相关审批手续处申报办理；昆山镁鸿业项目也处积极推进中。

　　投资建议：基于公司2019年业绩快报、疫情之下企业加速线上化、5G加速建设等预期，我们调整公司盈利预测，预计2020-2021年归母净利润分别为10.04亿（原值10.02亿）、12.72亿（原值12.47亿），增速分别为22.2%（原值19.5%）、26.7%（原值25.6%）。IDC业务是一个前期资源投入较高，但后续现金流稳定的行业。因此，我们采用DCF及EV/EBITDA相结合估值方式定价。DCF估值体系下，公司WACC7%，对应权益评估价值486亿。重资产运营的商业模式下，考虑到公司估值与EBITDA增速相关，我们预测公司未来三年EBITDA的平均增速为22%，公司实际机柜的上架率较上年逐步提升又为行业龙头，因此给予40%溢价对应目标市值为566亿。综合绝对及相对估值方法，上调公司目标价至34元，维持“强推”评级。

　　风险提示：政策影响外资云商在国内的销售情况；IDC项目落地不及预期。