核心观点:
公司发布19年年度业绩快报。19年全年:营业总收入71亿元,同比增长18%,去年同期为60亿元;营业利润9.3亿元,同比增长18%,去年同期为7.9亿元;归母净利为8.2亿元,同比增长23%,去年同期为6.7亿元。19Q4:营业总收入17.5亿元,同比增长14%,去年同期为15.4亿元;营业利润2.3亿元,同比增长16%,去年同期为2.0亿元;归母净利为2.1亿元,同比增长9%,去年同期为1.9亿元。
公司收入结构较上期变化不大:报告期内公司主营业务云计算及相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长,云计算服务收入占全年总收入70%以上(18年这一占比为73%)。
剔除并表及投资收益影响利润端有相对较好表现:报告期内北京科信盛彩预计达到业绩承诺预期;报告期现金管理收益预计较上年同期减少1,588万元。若大致剔除科信盛彩(19年归母净利润减去科信盛彩业绩承诺额)、现金管理收益影响(18年归母净利润减去现金管理收益),归母净利润同比增长25%。
公司20年的新增机柜主要来自房山二期项目,按公司公告数据,公司正在规划建的项目全部达产后,预计将拥有超过4万个机柜的服务能力。
预计19-21年业绩分别为0.53元/股、0.66元/股、0.85元/股。公司云计算及IDC业务未来2年增长确定性强,对比同行,予以公司20年50倍PE,合理价值为32.94元/股,维持“增持”评级。
风险提示:子公司完成业绩承诺后业绩下滑风险;市场竞争加剧导致毛利率下滑;AWS业务收入增速持续下滑的风险。