事件：公司近期公布2019年业绩快报，实现营业收入71.33亿元，同比增长18.43%；实现归属于上市公司股东的净利润为8.22亿元，同比增长23.08%。

　　点评：

　　一、业绩符合预期，维持快速增长

　　公司业绩位于此前业绩预告区间，符合预期。增长主要来源于云计算及相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长，其中云计算服务收入占全年总收入70%以上。第四季度净利润2.11亿元，较第三季度2.19亿元环比减少，我们研判主要是四季度费用一般相对较多。Q1、Q2净利润分别为1.95、1.97亿元。从季度环比数据来看，Q3、Q4单季度净利润开始增加，公司数据中心上架率有望持续提升。

　　二、IDC规模持续扩张，布局京津冀、长三角地区

　　公司IDC布局不断扩张，从一线拓展到京津冀、长三角。公司18年完成收购科信盛彩，进一步扩大数据中心规模，目前可供运营的机柜超过3万个，主要分布在北京、上海。同时公司通过增资、战略合作等方式布局京津冀地区、上海及长三角地区IDC市场。

　　公司2019年9月审议通过《关于收购及增资取得昆山美鸿业金属制品有限公司63%股权的议案》。昆山项目总投资额为24.8亿元，项目满负荷运营后预计年营业收入可达10.99亿元以上，年净利润可达3.47亿元。项目规划建设14364个2N标准机柜，为广大企事业用户提供公有云、混合云、大数据分析、互联网综合解决方案等服务。

　　目前房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等项目处于规划中，全部达产后公司将拥有约10万个机柜，将成为国内第三方IDC龙头。

　　三、云业务快速发展，光环云国内市场拓展顺利

　　光环云专注于AWS服务在国内的营销与服务支持，提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS云生态系统服务支持与推广等。光环云以社群方式搭建和运营的个人渠道——光环云极客，建设庞大、深入的信息和服务网络，快速推进业务交付落地。在交付支持方面，光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作，包括AWS全线产品、光环云网、光环混合云、光环云运营服务等。根据公司半年报披露，光环云从营销体系、交付支持和生态构建三个层面推进AWS在华服务的推广和支持，目前覆盖国内19个城市的服务。

　　四、盈利预测及估值

　　考虑2019年机柜上架进度低于预期，略下调公司2019-2021年净利润预测由8.5、11.3、14.7亿元至8.2、11.2和14.5亿元，EV/EBITDA2020-2021年分别为21、17倍，重申“增持”评级，IDC龙头持续推荐。

　　风险提示：IDC上架不及预期；外地扩张不及预期；云计算发展不及预期