核心观点

　　公司发布2020Q1业绩预告和无双科技增资协议，公司预计2020Q1归母净利润2.00~2.40亿元，同比增长2.48%~22.98%，中值2.20亿元，同比增长12.73%，基本符合预期。公司计划引入战投“开域国际”增资2500万元持股“无双科技”2.924%股权，双方将整合技术/渠道等资源推动无双科技业务拓展，继续看好公司未来三年IDC机架扩张、上架率提升及云计算稳健增长，维持“买入”评级。

　　Q1业绩保持增长，疫情对成本端有所拖累。收入端来看，2020Q1疫情对公司影响不大，公司客户上架率稳步提升，IDC业务稳健增长；云计算业务继续保持增长势头，云及相关服务收入占比约80%；科信盛彩业务进展顺利，预计达到承诺预期。成本端来看，2020Q1疫情对公司员工成本、运营管理、物流采购、项目开工有所影响，拖累了公司运营管理成本，如果以业绩预告中值比较，2020Q1利润季度增速为2018年以来最低，也低于2019Q4的21.35%水平，考虑到疫情对公司运营成本的影响，我们认为2020Q1业绩基本符合预期。

　　无双科技获增资，合作战投推动业务发展。公司为进一步提升无双科技业务规模和服务水平，决定引入战投开域国际入股无双科技，开域国际增资2,500万元持有无双科技2.924%股权。开域国际和开域信息同为SINOADINVESTMENTPTE.LTD全资子公司，开域信息是国内领先的的数字营销/品牌传播/电商代运营/新零售解决方案等服务提供商，消费/金融/游戏/互联网等行业客户超过2000家。本次交易有利于无双科技与开域国际互补技术、客户渠道优势，拓展互联网整合营销领域的创新拓展，推动无双科技保持行业领先。

　　新基建政策加码，线上经济拉动IDC长期需求。2019年以来，由于流量增速及云计算等下游需求放缓，公司机柜投产及上架进度变慢，业绩增长放缓；2020Q1，疫情催化下新基建政策频获加码，线上办公/教学/医疗等社会信息化需求持续提升；我们预计2020H2线上经济对公司IDC的需求拉动将逐步体现，公司预计2020年新建6000~7000个机柜，随着2020Q4嘉定二期/房山二期大规模投产，2021年大量机房有望投入运营，未来5年机柜储备有望达10万个，有望持续驱动IDC业务稳健增长。

　　风险因素：IDC机柜扩张及上架率提升不及预期；云计算业务增长不及预期；疫情对公司影响超预期；增资协议落地及后续合作不达预期。

　　投资建议：继续看好公司未来三年IDC机架扩张、上架率提升及云计算稳健增长，维持2019/2020/2021年EPS预测为0.53/0.66/0.86元，维持“买入”评级。