事件:(1)公司发布2019年报,实现营收70.97亿,同比增长17.83%;归母净利润8.25亿,同比增长23.54%。(2)发布2020年一季报,实现营收24.14亿,同比增长48.21%;归母净利润2.21亿,同比增长13.17%。(3)公布定增预案,拟募集资金总额不超过50亿,投入北京房山绿色云计算基地二期、上海嘉定绿色云计算基地二期、向智达云创增资取得65%股权并投资建设燕郊绿色云计算基地三四期、长沙绿色云计算基地、补充流动资金。
业绩符合预期,疫情催化IDC+云计算业务加速发展。从2020年一季报看,公司各项业务运营平稳,未明显受到疫情影响,随着用户在线活动增多,数据中心客户上架率有所提升,公司云计算业务继续保持增长势头,云计算及相关服务收入占报告期营业收入约80%,表现亮眼。IDC、云计算双轮驱动,共促公司业绩加速成长。
定增加码IDC,优化资产负债结构,奠基长期稳健成长。因为IDC及云计算业务,属于资金和技术密集型产业,具有行业门槛高、前期投入大、专业性强等特点,在业务扩张期需要持续较大资金投入。本次公布定增预案,拟募集资金总额不超过50亿,投入北京房山绿色云计算基地二期、上海嘉定绿色云计算基地二期等项目。以上项目合计投资额约103亿,可加快公司在核心城市及周边布局数据中心的步伐,为3-5年的快速成长奠定基础。通过定增募集资金优化公司资产负债结构,缓解营运资金需求压力,促进持续稳健发展。
紧抓新基建风口,布局IDC+云计算及布局未来。随着5G建设开启,下游应用场景丰富,流量持续爆发,带动云计算需求上行。叠加全球“新冠”疫情影响下,强化了远程办公、视频会议等用户习惯培养,催化应用加速落地,长期逻辑进一步向好,云产业链将成未来投资主线。IDC作为数据存储计算的基础设施,战略地位突出。
一线IDC资源稀缺性持续突显,公司项目储备充足优势显著。根据产业链调研,因云计算大客户多处于一线城市,考虑到时延和服务响应及时性,北上深的机房上架率显著高于二三线城市,且供需缺口有扩大的趋势,主要因为:(1)IDC耗电量极大,一线城市有机柜指标、能耗指标限制。(2)一线城市土地资源稀缺,进一步限制供给。(3)国家对于PUE限制越发严格,新建数据中心难度进一步加大。因此在一线城市有项目储备,拿电拿地有优势的厂商优势突出。公司深耕行业多年,在手项目充足,优势明显。
投资意见:我们预测2020-2022年公司归母净利润分别为10.3/13.0/16.5亿元,对应2020年PE为37倍,基于公司未来业绩的高成长性,维持“买入”评级。
风险提示:新项目推进不达预期,市场竞争加剧。