投资要点
公告摘要:(1)公司发布2019年报及2020年一季报,2019年实现营收70.97亿元,同比增长17.83%,实现归母净利8.25亿元,同比增长23.54%;公司2020年Q1实现营收24.14亿元,同比增长48.21%,实现归母净利2.21亿元,同比增长13.17%。(2)公司公布定增预案,拟募集资金不超过50亿元,用于多个IDC项目建设及补充流动资金。
业绩符合预期,云计算业务占比提升,数据中心业务稳步增长。公司2019年实现营收70.97亿元,同比增长17.83%,实现归母净利8.25亿元,同比增长23.54%,EBITDA利润为14.93亿,同比增长14.73%,综合毛利率为21.54%,同比增长0.26pct。单季度看,2019Q4实现营收17.16亿元,同比11.31%,实现归母净利2.13亿元,同比增长10.92%;2020Q1实现营收24.14亿元,同比增长48.21%,实现归母净利2.21亿元,同比增长13.17%。分业务看,2019年IDC及其增值服务收入15.6亿元,同比增加20.77%,云计算及其服务收入52.12亿元,同比增加19.09%,其中子公司无双科技占云收入的58.03%,AWS占云收入的39.19%,其他收入占2.78%。公司目前在全国拥有已经运营的数据中心8处,建筑面积合计近40万平米,整体设计机柜数总量约为5万个。截止2019年底,已经完成投放3.6万个机柜,机房上电率约为75%。
定增募集50亿,加码数据中心全国布局。公司发布定增预案公告,拟定增不超过50亿元用于推动北京房山绿色云计算数据中心二期项目(9亿元,18%)、上海嘉定绿色云计算基地二期项目(9亿,18%)、燕郊绿色云计算基地三四期项目(15.2亿,30.4%)和长沙绿色云计算基地一期项目(4亿,8%)的建设及补充流动资金(12.8亿,25.6%)。若募集资金投资项目实施后,将为公司带来资金支持,完善在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等的布局。待上述项目建设完成后,公司拥有的自建机柜规模和布局范围将明显提升,有助于进一步提高公司的综合竞争力,提升公司在IDC行业的行业地位。2019年3月,上海经信委公告《征集本市2020年拟新建互联网数据中心项目的通知》,开展今年拟新建3万机柜的数据中心项目征集。公司上海嘉定二期已完成环评备案等,正在办理工程报建等相关手续。
5G应用将带来数据流量新周期,大型数据中心成为新基建重要方向。5G推动通信需求从人际通信向物联网络全方位拓展,带动网络连接数与数据流量增长,数据中心作为云基础设施重要性凸显。国内三大云服务商阿里、腾讯、百度及海外云计算及互联网巨头亚马逊、谷歌、微软、Facebook的资本开支数据,出现拐点景气向上趋势明确。同时在疫情催化下,线上娱乐、线上教育、线上办公等在线经济快速发展,预计在线办公等应用将逐步转化为用户的长期使用习惯,驱动互联网基础设施增长。政策方面,3月4日中央政治局常委会议明确指示加快数据中心等“新基建”进度。公司正加大IDC及云计算业务市场拓展力度,子公司光环有云为快消、游戏、教育、金融业等行业客户提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,实现业务高增长。我们认为,随着公司规划项目的逐步实施与落地,IDC与云计算业务有较大的成长潜力。
投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,定增加码数据中心全国布局。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2020-2022年的实现净利润分别为10.38亿元、12.81亿元、13.63亿元,对应EPS分别为0.67元、0.83元、0.88元,维持“买入”投资评级。
风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预