核心结论

　　事件：公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司实现归母净利润8.25亿元，同比增长23.54%；2020年Q1，实现归母净利润2.21亿元，同比增长13.17%，业绩增长与业务开展情况符合预期。公司拟每10股派现0.20元人民币。此外，公司发布2020年度非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过50亿元，主要投入多个数据中心的建设。

　　2019年IDC业务稳步增长，云业务拓展亮眼。2019年，公司IDC及增值业务实现收入15.61亿元，同比增长20.77%，截至2019年年底，公司已经投产机柜数量达3.6万，上电率约为75%。云计算业务实现收入52.12亿元，同比增长19.11%，毛利率为11.72%，同比略有提升。其中，子公司无双科技实现收入30.24亿元，同比增长30.14%。此外，合资子公司光环有云实现在2019年实现收入4348万元，相比2017年增长了近20倍。

　　业务开展未受疫情影响，定增加码行业长期发展机会。2020年Q1，公司实现营收24.14亿元，同比增长48.21%，收入增幅超出预期；实现归母净利润2.21亿元，同比增长13.17%。随着在线活动增多，IDC客户上架率提升，云计算及相关服务收入占营收比重约80%，为历史最高值，对整体收入高增长贡献明显。目前公司各项业务运营平稳，未受疫情影响。政策推动叠加5G商用带来的数据应用爆发机会，国内IDC业务市场有望蓬勃发展，公司拟定增加码数据中心建设，进一步扩大业务规模，分享行业增长红利。

　　投资建议：根据公司年报和2020年一季报披露的详细业绩数据和业务最新进展，我们小幅下调公司2020年归母净利润预测至10.47亿元（前次预测值为10.88亿元），EPS为0.68元，2020年4月18日收盘价对应37倍PE。行业景气预期不变，公司业务扩张呈加速态势，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：IDC需求不及预期；机柜投产进度不及预期；云计算增长不及预期。