报告要点

　　事件描述

　　4月16日，公司发布2019年年报和2020年一季报。2019年，公司实现收入70.97亿元，同比增长17.83%，归母净利润8.25亿，同比增长23.54%；2020年一季度，公司实现收入24.14亿元，同比增长48.21%，归母净利润2.21亿元，同比增长13.17%；公司发布《非公开发行A股股票预案》，拟募集资金金额不超过50亿元，投入房山二期、嘉定二期等数据中心建设。

　　事件评论

　　业绩增长基本符合预期，下半年机柜上架或加速：2019年，公司数据中心机柜稳步上架，IDC相关业务收入继续稳健增长，占比达24.79%，云计算相关业务受限于AWS云服务产品降价和电商业务退出影响等，增速有所放缓，占比达73.44%；2020Q1，疫情影响数据中心相关设备运输、线上旅游业务客户需求等，IDC业务收入增速有所放缓，无双科技受益于线上业务客户需求增长，收入继续高增长，AWS相关业务增速继续回升，云计算相关业务保持高增长，公司整体实现48.21%的收入增长，超出市场预期；防疫相关额外支出一定程度拖累一季度业绩，公司2020Q1归母净利润同比增长13.17%；伴随上海和北京地区逐渐开工，公司IDC上架、建设节奏或加快，全年有望继续维持稳健增长。

　　定增助力机柜加速落地，云计算业务有望继续高增长：数据中心新基建定位自上而下打开地方政府政策灵活空间，IDC能评环境有望改善，具备持续扩张能力的IDC厂商有望深度受益；公司2019年底实现约3.6万个机柜建成，2020年或继续新增6000个以上的上架机柜，公司“第二个五万机柜”规划逐步落地，公司乘新基建东风规划机柜或超10万个，定增加速机柜落地，公司积极拓展IDC运维业务，输出优秀的运维管理能力；AWS业务增速有望继续回升，无双科技引入战投，强强联合，有望维持高增长，云计算业务仍为公司业务增长重要驱动力。

　　盈利预测与投资建议：IDC稳步上架，AWS业务增速回升，无双科技继续保持高增长，2019年和2020Q1公司业绩基本符合预期，下半年开工或加速机柜上架；新基建定位打开政策灵活空间，公司定增加速机柜扩张，预计2020-2022年净利润10.00亿元、14.25亿元和18.68亿元，对应2020-2022年PE39、27和21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　1.新基建政策落地不及预期；

　　2.云业务增速放缓。