事件描述

　　7月31日，公司发布2020年中报业绩预告，2020年1-6月，公司预计实现归母净利润4.4-4.7亿元，同比增长12.27%-19.93%。

　　事件评论

　　二季度业绩环比改善，全年上架率稳步提升：2020Q1，疫情影响数据中心相关设备运输和施工建设，以及线上旅游业务等客户需求等，IDC业务收入增速有所放缓。2020Q2，伴随疫情得到有效控制，工程建设和下游客户需求释放或有所转好。取业绩预告中值，单二季度公司预计实现归母净利润2.34亿元，同比增长19.0%，环比增长6.0%。据定增问询函信息，公司嘉定一期项目合计4500个机柜，2019年平均产能利用率为78.91%，预计2020年内将逐步达到满负荷运营状态；房山一期项目合计5760个机柜，2019年平均产能利用率为21.67%，2号楼已于2019年交付，3号楼和4号楼预计分别于2020年下半年和2021年内交付。展望下半年，公司IDC上架、建设节奏或加快，全年来看上架率有望稳步提升。云计算业务继续保持增长势头，云计算及相关服务收入占2020H1营收比例超过70%。

　　定增项目有望落地，助力公司中长期业绩稳步增长：公司于7月28日回复深交所的定增问询函，定增落地在即。此次定增拟募集金额50亿元，分别投向房山二期、嘉定二期、燕郊三四期和长沙一期等项目，规划新建机柜数分别为0.5万、0.5万、1.5万和1.6万；据问询函披露的项目进度测算，4个项目或分别于2021H1、2020H2、2022H1和2023H1开始交付使用。此外，公司江苏昆山项目也已启动，预计上述项目全部达产之后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力。中长期来看，数据中心新基建定位自上而下打开地方政府政策灵活空间，IDC能评环境有望改善，公司机柜扩张能力保持强劲，有望持续受益。

　　盈利预测与投资建议：2020Q1，受疫情影响，公司IDC业务收入增速有所放缓，2020Q2或有所好转；展望下半年公司IDC上架、建设节奏或加快，全年上架率有望稳步提升。中长期来看，定增项目落地助力公司机柜扩张能力保持强劲，有望持续受益于新基建政策利好。云计算业务有望继续保持增长势头，仍为公司业绩增长重要驱动力。我们预计2020-2022年归母净利润10.29亿元、13.23亿元和16.11亿元，对应2020-2022年PE39、30和25倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1.新基建政策落地不及预期；

　　2.云业务增速放缓。