核心观点：

　　公司发布20年中报：公司2020年上半年营业收入为39.7亿元，同比增加15.0%；归母净利润为4.5亿元，同比增加15.1%；扣非归母净利润为4.5亿元，同比增加15.5%。

　　20年上半年营收分产品来看：（1）IDC及其增值服务收入8.1亿元，同比增加8.2%，推测客户上架需求及架上事宜本身都有受到疫情影响，Q3该业务有望逐步恢复正常。（2）云计算及相关服务收入30.2亿元，同比增加19.1%，无双科技提供的搜索广告数据监测、效果评估、智能投放SaaS服务在报告期取得了较快发展。

　　综合毛利率为19.7%，相比上一年同期减少1.9个百分点。其中IDC及其增值服务毛利率减少2.8个百分点；云计算及相关服务毛利率减少1.4个百分点。

　　20年上半年销售费用率同比减少0.4个百分点，管理费用率减少0.5个百分点。

　　研发支出为8755万元，占营业收入的2.2%，研发支出同比减少14.6%。

　　预收款项及合同负债1.4亿元，同比增长20.9%。经营活动产生的现金流量净额为7.4亿元，较历史上同期大为改善，去年同期是-6931万元。

　　预计20-22年业绩分别为0.65、0.81、1.02元/股。公司IDC业务未来几年增长确定性强，维持上次报告予以公司的20年45倍PE，合理价值为29.45元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：云计算业务未来竞争格局不确定；需关注公司新品的推出和销售情况；需关注公司向上拓展行业客户的进展。