事件：2020年上半年，公司实现营业收入39.73亿元，同比增长14.98%；归母净利润4.51亿元，同比增长15.06%；扣非归母净利润为4.52亿元，同比增加15.49%。

　　收入侧：收入稳步上行，IDC业务拉动利润增长

　　2020H1公司实现营业收入39.73亿元，同比增长14.98%；归母净利润4.51亿元，同比增长15.06%。随着云计算市场需求的提升以及IDC业务上架率的提高，公司整体收入稳步上行。2020H1公司毛利率为19.69%，同比减少1.9pct；公司净利率为11.17%，同比上升0.24pct。IDC及其增值业务仍是未来公司利润增长的核心驱动力。

　　费用情况：完善运维管理，费用率整体下降

　　公司控制费用支出，上半年销售活动和职工薪酬减少，销售费用率同比减少0.4pct，管理费用率同比下降0.6pct，财务费用率同比下降0.2pct，研发费用率同比下降0.7pct。

　　资金情况：REITs+定向增发保证资金充盈

　　公司正积极推进数据中心REITs来汇集资金，拓宽了融资渠道。公司拟定向发行股票数量合计不超过4.63亿股，募集资金不超过50亿元，预期今年9月获得批复。我们认为公司资金运营情况良好，未来有能力面临市场需求波动，推动在建项目按时交付。

　　储备项目丰富，随需部署逐步上量投资建议

　　投资建议

　　考虑到基建及运营商网络云化加码，预计2020年-2022年归母净利润9.50亿元、11.58亿元、14.90亿元，维持盈利预测不变，对应现价PE分别为43X/35X/27X，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济环境变化风险；技术产品研发风险；机柜上架不及预期风险；事项的审批风险；IDC产业监管政策持续收紧；行业竞争加剧的风险等。