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公司概况

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公司名称:北京光环新网科技股份有限公司

主营业务:宽带接入服务、IDC 及其增值服务以及其它互联网服务。

电  话:010-64183433

传  真:010-64181819

成立日期:1999-01-27

上市日期:2014-01-29

法人代表:耿殿根

总 经 理:杨宇航

注册资本:154313.9921万元

发行价格:38.30元

最新总股本:154313.9921万股

最新流通股:150206.0174万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-06-30
  • 135718
  • 19.68
  • 2020-03-31
  • 113403
  • 57.89
  • 2019-12-31
  • 71826
  • 25.00
  • 2019-09-30
  • 57459
  • 17.71
  • 2019-06-30
  • 48816
  • 8.89
  • 2019-03-31
  • 44830
  • -16.78
  • 2018-12-31
  • 53870
  • -5.09
  • 2018-09-30
  • 56760
  • -5.86
  • 2018-06-30
  • 60290
  • -8.18
  • 2018-03-31
  • 65662
  • -0.48
光环新网
(sz300383)
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光环新网:2H20经营与建设有望同步复苏,定增+Reits创造业务加速条件
来源:中金  发布时间:2020-08-30  研究员:闫慧辰,黄乐平,李诗雯,胡炯益,刘运昌
  观点聚焦

  投资建议

  光环新网发布半年度业绩,1H20实现营收39.73亿元,同比增长14.98%;归母净利润4.51亿元,同比增长15.06%。2Q20单季度实现营收15.59亿元,同比下滑15%;单季度实现归母净利润2.30亿元,同比增长17%,符合业绩预告和我们的预期。我们上调公司至跑赢行业评级,上调目标价12%至29.23元。理由如下:

  IDC建设:截至6月底公司可供运营的机柜接近3.8万。上半年受制于北京较严格的防疫措施,我们预计公司建设进度可能略低于预期;下半年公司在京沪的IDC项目的建设进程或将加速,以追赶全年6-7千个机柜的投放计划。根据公司公告,各新建数据中心项目有序进行(见图表4);我们预计2H20房山二期、上海嘉定、燕郊三四期等IDC建设将加速。

  定增&Reits:公司非公开发行已获深交所受理,我们认为年内可能落地。此外公司仍在积极推进REITs落地。通过两方面募资,公司正在成为IDC领域的平台型公司,长期商业模式已清晰,我们认为未来通过Reits和二级市场的布局可以实现集团的长期持续成长,估值有提升空间。

  IDC运营:1H20IDC业务实现收入8.07亿元,同比增长8.2%;毛利率53.65%,由于转固周期和客户结构变化毛利率同比减少2.82ppt。公司在IDC运营领域经验丰富、优势明显。随着疫情缓解,传统行业客户正在复苏;同时公司也在不断开拓云计算客户,通过优质服务构筑壁垒。

  云计算:1H20实现收入30.17亿元,同比增长19%;毛利率同比下滑1.4ppt,主要由于毛利率较低的无双科技新增拼多多大单,收入同比增长约35%;而AWS业务基本同比持平。

  我们与市场的最大不同?我们认为疫情抑制了部分行业客户的需求,预计2H20公司经营和项目建设都将迎来恢复;而2H20增发和Reits均可能落地,不但通过5-10万机柜的释放提升公司2021年及之后的业务发展,更有望帮助光环新网在IDC供给无序化的趋势下形成特别的一二级市场联动站位,成为IDC领域的整合者。

  潜在催化剂:REITs发行带动估值提升空间。

  盈利预测与估值

  我们根据公司最新项目情况和费用率表现,小幅上调2020/2021年盈利预测4%/3%至10.02亿元/12.18亿元,当前股价对应2020/2021年40.6倍/33.4

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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