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公司概况

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公司名称:中节能国祯环保科技股份有限公司

主营业务:生活污水处理投资运营业务、环境工程EPC业务、污水处理设备生产销售业务。

电  话:0551-65324976

传  真:0551-65324976

成立日期:1997-02-25 00:00:00

上市日期:2014-08-01

法人代表:王堤

总 经 理:贺燕峰

注册资本:69908.2985万元

发行价格:12.14元

最新总股本:69908.2985万股

最新流通股:69731.2804万股

股东人数

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  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 23412
  • -0.53
  • 2023-06-30
  • 23536
  • -2.88
  • 2023-03-31
  • 24234
  • -0.26
  • 2022-12-31
  • 24298
  • -1.70
  • 2022-09-30
  • 24717
  • -2.92
  • 2022-06-30
  • 25460
  • 2.63
  • 2022-03-31
  • 24807
  • -2.62
  • 2021-12-31
  • 25475
  • -2.54
  • 2021-09-30
  • 26138
  • -0.48
  • 2021-06-30
  • 26264
  • -6.54
节能国祯
(sz300388)
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国祯环保公司公告点评:成立两支20亿产业基金,支撑PPP订单加速
来源:海通证券  发布时间:2017-07-18  研究员:张一弛,张磊,赵树理
  投资要点:

  成立两支20亿产业基金,投资1.85亿元PPP项目。公司发布公告,分别成立安徽祯创、祯融产业投资基金,规模均不超过200001万元,均主要投资于水务环保产业类项目。同时,公司将投资青岛保税港区济宁(邹城)功能区给排水PPP项目,总投资额约18471.25万元。

  产业基金支撑PPP项目提速。此次成立的两支产业基金明确重点投资于水务类环保产业类项目(BOT、TOT、BOO、PPP、SPV公司股权并购),以及国祯环保中标的城市水环境治理及污水处理工程项目公司。两支基金规模均为不超过20.0001亿元,公司作为劣后出资均不超过4亿,均为5倍杠杆,为公司带来充足的项目资金。截止16年底,公司在手订单21亿(工程订单12.4亿元,特许经营订单8.4亿元),为16年营收的1.4倍。17年公司新中标工程订单约2.7亿元,独立中标特许经营订单约5.3亿元,作为联合体成员中标特许经营订单约100亿元。公司订单加速明显,且17年以来公司订单以PPP为主。此时成立产业基金,承接公司订单的加速,带来充足的资金,可保障项目的顺利推进和公司业绩的持续增长。

  资产质量优良,业绩增长稳定。公司是在BOT类项目中少数不确认工程利润的公司,未来项目折旧成本更低,资产质量更高。公司2014年上市,2015年收购麦王环境72.31%股份及挪威GRAS公司100%股份,快速切入工业废水及小城镇治理领域。2016年实现收入14.63亿元,同比增长39.8%,其中工业废水收入3.87亿,同比增305%,小城镇治理收入1.71亿,同比增196%。实现归母净利1.3亿元,同比增73%。毛利率33%,同比增4pct。污水处理规模377万吨/日,同比增25%。随着公司订单的加速,以及产业基金带来的强大资金支持,预计公司未来业绩仍将持续稳步增长。

  盈利预测与投资建议。预计公司2017-18年实现归属母公司所有的净利润1.77、2.30亿元,对应EPS分别为0.58、0.75元。参考可比公司估值和公司未来发展,给予公司2017年40倍PE,对应目标价23.20元,给予买入评级。

  风险提示。(1)项目进展不达预期;(2)收购整合风险;(3)竞争加剧,毛利率下降。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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