投资要点：

　　16年营收和净利润双升

　　公司发布2016年年报，报告期内公司全年实现营业收入77,273.43万元，较上一年度增长82.45%；实现营业利润4,686.48万元，利润总额13,226.39万元，较上一年度增长60.95%；归属于上市公司所有者的净利润为12,176.54万元，较上一年度增长74.78%。

　　四季度业绩大增协同效应逐步体现

　　从单季度看，四季度的营收和营业利润快速增加，分别环比上涨306.42%和256.76%，一方面是由于公司自身业绩向上，另一方面是由于德国保富开始并表，已经实现盈利。从产品结构上看，由于德国保富的并表，铁路领域的营收大幅增长81.27%，但同时由于接触网等产品利润率相对较低，拉低铁路领域的整体毛利率水平，凯发自身的铁路供电自动化和供电调度自动化产品仍然保持高利润率水平。此外，凯发的城市轨道交通产品收入快速增长，营收同比增长83.14%，其中轨交综合监控系统的毛利率较去年同期大幅提升15.7个百分点，安防系统下降5.47个百分点。

　　在手订单充足“十三五”期间轨道交通建设提速

　　截止到2016年底，公司的在执行合同金额为190,900.92万元，其中境内在执行合同金额为105,371.26万元，境外在执行合同金额为85,529.66万元，较去年同期增加114.49%，充分保障了未来两年公司的业绩成长。在“十二五”期间，我国累计投资城轨1.23万亿元，而按照发改委规划，“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元，其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公里,较“十二五”期间投资和建设规模大幅增长!

　　盈利预测与投资评级

　　我们看好公司一二次设备并举的发展理念，看好轨道交通行业的发展机会，预计公司2017-2019年的EPS分别为：0.50、0.56、0.70元/股，维持增持评级。

　　风险提示：轨道交通投资及建设不达预期，德国保富业务进展低于预期。