业绩回顾
业绩符合预期
创业软件公布2017年前三季度业绩:营业收入7.59亿元,同比增长133.90%;归属母公司净利润6,739万元,同比增长229.65%,对应每股盈利0.29元。
发展趋势
公司两大核心业务稳定发展,研发支出增长显著。(1)博泰服务并表后,公司的盈利能力基本保持稳定。前三季度毛利率45.76%,期间费用率34.59%,与半年度情况基本一致。公司的管理费用增速较快,同比增长75.39%,主要是由于公司的职工人数与薪酬、研发费用以及今年投入使用的创业智慧大厦的运营费用等均快速增长;另外,公司对部分研发支出进行了资本化处理,新增开发支出496万元。(2)可供出售金融资产达到1.16亿元,比半年度增长82.68%,主要由于公司新增浙江大健康产业股权投资基金、浙江浙商产融股权投资基金投资所致;长期股权投资达到3,959万元,比半年度增长480.75%,主要是由于浙江创源环境科技股份有限公司不再并表。(3)经营活动净现金流出为1.49亿元,同比增长237.72%。其中,应收账款5.38亿元,存货7,311万元,与半年度数据持平。
新产品+新布局,为未来持续发力蓄能。(1)今年公司投入大量研发支出重新梳理了产品布局,对传统产品进行了大刀阔斧的重构和升级,目前已形成现代化医院管理系统等新产品;同时,公司积极通过对外投资不足产品线,比如投资美诺泰科获得完整的急诊产品线。(2)中山项目的商业模式已基本成型,公司已在中山平台中引入了保险、支付、药品物流、第三方医疗健康服务等多种服务形态。预计明年开始将初步向公司已覆盖区域复制拓展。(3)公司正在部分区域医疗业务中与博泰服务进行协同,比如接手项目中的硬件采购与运维服务的需求,并将其分包给博泰服务。
盈利预测
我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。
估值与建议
目前,公司股价对应2018年预测P/E约33倍。我们维持推荐的评级和人民币35.00元的目标价,较目前股价有22.98%上行空间。
风险
定增的审核风险;博泰服务业绩不达预期;医疗卫生信息化业务的客户拓展不及预期;区域卫生信息平台运营遭遇瓶颈。