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　　25日公司发布半年度报告，2017年上半年公司实现营业总收入1.62亿元，同比下降18.83%，实现归母净利润3886.49万元，同比下降24.21%。

　　简评

　　受改革及研发投入加大影响，报告期业绩有所下降

　　公司半年报业绩未及预期。公司产品以红外热像仪为主，兼有激光测距仪业务。报告期内，公司实现营业收入1.62亿元，同比下降18.83%。其中红外热像仪实现营收1.52亿元，同比下降18.05%；激光测距仪实现营收863万元，同比下降37.95%。实现归母净利润3886.69万元，同比下降24.31%。公司业绩下降的主要原因有：①因宏观改革等原因，部分订单签订、产品交付推后；②研发投入增长较大，公司上半年研发支出共计3029.68万元，同比增长50.51%。

　　公司产品市场空间广阔，长期增长可期

　　红外热像仪产品增长空间较大。军用市场：①近年来恐怖主义活动猖獗程度不减，各国均在敏感区域加装红外热像仪设备，全球市场需求持续增加。2014年全球军用红外市场规模为78亿美元，预计2018年可达98亿美元规模。②相较于发达国家，我国军队红外产品装备率低，缺口大。若按230万军队、10%装备率、均价10万计算，红外热像仪将有230亿市场空间。民用市场：红外热像仪在消防、工程建设、安防、森林防火等领域应用广泛，发展迅速。根据《我国红外热像仪市场分析》报告，国内民用市场规模接近200亿元。

　　激光测距仪市场有望突破。我国激光测距仪生产技术已渐趋成熟，大规模商用有望很快成为现实。同时，既有激光测距仪产品也将迎来升级换代期，二者叠加为公司提供重要增长机遇。

　　公司坚持“技术引领发展”的理念，技术水平国内领先、技术创新转化快、效率高。公司募投项目投产后也将破解产能瓶颈，未来有望为公司贡献新增量。深厚技术水平+行业广阔前景+强大生产能力，公司长期业绩增长可期。

　　背靠中国重工集团，资本运作值得关注

　　公司控股股东为华中光电研究所，实控人为中国重工集团。华中光电所主要从事以工程光学为基础、以激光技术与红外技术为重点的光电探测技术研究和大型特种光电系统的研发，主要为海军研制光电系统。随着科研院所改制的不断推进，华中光电所体外优质资产注入进程值得期待。华中光电所隶属中船重工集团，中船重工资本运作思路为分业务板块上市，未来公司也有望受益于集团