本报告导读：

　　公司中报业绩低于预期。公司新客户拓展积极，贴合设备首次导入 TPK 供应链。考虑订单确认周期，下半年将进入业绩释放期。

　　投资要点：

　　结论： 公司中报业绩低于预期。 公司新客户拓展积极，贴合设备首次导入TPK 供应链，获得大客户认可。考虑订单确认周期，下半年将进入业绩释放期， 维持判断 2018-2020 年 EPS 分别为 1.20、 1.68、 2.22 元， 维持目标价 42.4 元，增持。

　　公司半年报业绩略低于预期，新品研发奠定成长基石。 ①公司 2018 年中报营收 2.93 亿元，同比增长 40%；归母净利润 0.37 亿元，同比增长 41%；扣非归母净利润 0.33 亿元，同比增长 57%；业绩略低于预期。②公司上半年研发支出 0.25 亿元， 营收占比 8.5%， 同比增长 33%； 公司增加大尺寸设备研发投入，目前样机交付验证。 公司在后端 Module 制程设备如OLED 之 COF 邦定、 3D 贴合设备等积极投入研发，并实现量产，奠定未来长期可持续增长的基石。

　　新客户开拓积极， 贴合设备导入 TPK。 ①台湾 TPK（3673） 6 月 22 日公告，公司获得宸美光电 1.1 亿元，对应 20 台贴合机订单；此次是公司首次导入 TPK 供应链，我们认为， 公司贴合技术优势突出，获得大客户认可。②台湾 GIS（6456） 6 月 4 日公告，公司获得业成科技 1.1 亿元邦定机订单。 我们认为，公司获得 GIS/TPK 等大客户订单，卡位优势明显；公司目前积极拓展大尺寸领域设备研发，未来成长路径清晰；和京东方、富士康、蓝思等客户深度合作， 下半年进入业绩释放期。

　　催化剂： 大客户订单。

　　核心风险： 下游客户需求增速放缓， 3C 自动化行业竞争加剧。