事项：

　　公司发布中期业绩报告， 2018 年上半年营业收入为 2.93 亿元，较上年同期增40.77%； 归属于母公司所有者的净利润为 3733.86 万元，较上年同期增 41.58%；基本每股收益为 0.26 元，较上年同期增 44.44%。

　　评论：

　　收入快速增长， 精益管理盈利能力开始改善。 报告期内公司营收和净利都保持稳定增长，主要原因为公司上半年度订单增加带来销售收入增长。 公司毛利逐渐企稳， 报告期内，公司实现销售毛利率 33.18%， 同比下滑 0.95 个百分点，基本保持稳定。 公司管理能力提升，总体费用率为 19.99%， 同比下降 1.77 个百分点，其中销售费用率为 5.32%， 同比下降 2.41 个百分点，管理费用率为13.19%， 同比下降 0.65 个百分点，受新增银行借款利息支出增加所致， 财务费用率同比上升 1.29 个百分点，达到 1.48%。

　　下游行业设备需求持续景气。 随着电子整机产品新技术发展， 推动面板厂商更新生产设备。 同时大陆增建 TFT-LCD 面板线、 OLED 面包线，下游需求旺盛。据我们统计，大陆主流面板厂企业近几年在建产线带来 600 亿模组设备空间，目前这些新建产线仍以进口设备为主，国产设备处于逐步渗透阶段。

　　研发创新保持领先优势， 客户拓展带来新的盈利增长点。 公司是我国模组组装领域领先企业， 重视技术创新，报告期内研发投入总额 2481.4 万元，占营业收入比例为 8.47%，同比增加 33.17%。 公司推出的大尺寸模组新产品，已按原计划将样机送至客户端调试验证，目前处于销售合同洽谈环节，有望形成公司新的利润增长点。 同时新客户拓展获得 TPK 的 1.12 亿元贴合设备订单，有望增厚公司业绩。

　　收购在建工程扩大生产规模， 提升市场竞争力。 基于建设子公司生产项目的需要， 公司全资子公司东莞联鹏拟以 6067.67 万元收购东莞景福公司的两栋未完工钢混结构厂房。 本次收购完成后，将扩大公司整体生产经营规模，提升公司市场竞争力。

　　盈利预测、估值及投资评级： 基于公司收入及净利率提升不达预期， 我们下调公司 18-20 年净利润至 1.24/1.99/2.85 亿（原预测值 1.44/2.25/3.02 亿） ，对应EPS 为 0.86/1.38/1.98 元（原预测值 1.00/1.56/2.10 元） ，对应 PE 为 25/16/11倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 下游投资不及预期， 新产品推广不及预期， 竞争加剧风险， 盈利能力改善不及预期