核心观点：

　　2019年中标京东方3.35亿元，OLED柔性贴合设备获得客户认可。公司公告2019年度与京东方集团及其子公司签订多份销售合同，合同累计金额达到3.35亿元，按季度分，Q1-Q4分别为4559万元/1365万元/6983万元/20604万元。本次中标的意义：（1）从中标趋势看，Q4中标量显著增加，显示出下游行业需求加快复苏；（2）OLED柔性贴合产品等新产品开始放量，本次中标中包括了用于OLED屏中的偏光片贴合机、OCA固态光学胶贴合机等产品。随着终端柔性屏产品开始起量，OLED模组段的设备采购需求同步加速，除了京东方之外，目前还包括维信诺、天马、华星光电等面板厂进入模组产能投放期。

　　公司公告获得德国大陆集团供应商资格并签订销售订单，开辟新的业务领域。公司获得德国大陆集团供应商资格，正式纳入德国大陆的供应链体系，2019年度实现了累计订单7470万元（含税），这是公司近年来技术、产品、市场拓展等方面不断积累并逐步显现成效的结果，公司进入全新且市场空间广阔的汽车电子应用领域，有助于进一步扩展公司产品线的应用领域和范围，对公司未来营业收入和业务发展均将产生积极影响。汽车电子化是未来汽车产业发展的大趋势，是公司在消费电子领域之外开拓的新的增长极。

　　预计19-21年EPS分别为0.60/1.16/1.67元/股。对应当前最新股价的PE分别是55x/29x/20x。公司过去几年在行业下行中表现出了较强的韧性，同时产品不断得到下游客户的认可，对比同行业可比公司估值水平，我们给予公司20年35x的合理PE，测算合理价值为40.69元/股，我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：下游消费电子行业需求波动；行业竞争激烈带来毛利率下降；行业新工艺出现带来的产品迭代风险；新产品放量不及预期。