投资要点:
公司前三季度营收增长42.9%,归母净利润增长45.3%,业绩增长符合预期。2017前三季度公司实现收入7.9亿元,同比增长42.9%,归母净利润9319万元,同比增长45.3%,摊薄EPS为0.77元。其中第三季度公司实现收入3.0亿,同比增长37.3%,归母净利润3292万,同比增长9.7%,摊薄EPS为0.27元。Q3业绩略有放缓主要是部分2B业务季节性波动,2B全年总量预计仍有25%%增长。总体B2B端老客户加大合作+拓展新客户,同时B2C端自主品牌持续发力将保证公司业绩保持高增长。
毛利率提升明显,期间费用率上升,净利润率稳定,资产质量稳健。1)公司前三季度毛利率较去年同期大幅提升3.4pct至31.5%,得益于高毛利率自主品牌“90分”高速发展及代工业务订单结构优化,延续了上半年趋势。毛利率提升带动净利率由上年同期11.3%上升至12.6%。2)管理费用率下降1.2pct至8.2%,销售费用率上升1.9pct至8.9%,主要是自主品牌消费旺季造势和新品类推广人员储备。3)为四季度销售旺季备货,致使公司三季度末预付账款较年初上升512%至2133万元,同时存货较年初增加0.2亿元至1.3亿元。经营活动净现金流5749万元,较上年4846万元增加18.6%,资产负债表稳健。
B2B业务预计全年仍有25%增长,看好B2C端四季度消费旺季再爆发。1)B2B端凭借精益化生产,受益大客户迪卡侬订单集聚。网易严选、名创优品等新客户提供代工新增长点。四季度消费品叠加电商销售旺季,B2C端今年陆续推出箱包鞋服新品,全面打造“智能出行”消费场景,预计四季度将贡献更多业绩。2)自主品牌旺季有望上新爆款。“90分”拉杆箱产品市占率已居全国第二,2017年不断试水智能跑鞋、功能性抗菌T恤、轻薄羽绒服等新品,消费旺季预计扩品类有望延续。3)B2C端持续挖掘小米、京东等多元渠道红利。2016年公司借力小米线上渠道迅速建立起自主品牌,爆款拉杆箱天猫双11单品销售额达2200万元,获品类销量第一,预计今年双11将再创新高。目前公司收入小米渠道比重约65%,京东渠道占比已超10%,预计四季度电商旺季线上将再迎催化。同时,“90分”全面进驻所有小米之家线下体验店,将再度依托小米打造线下品牌知名度,全渠道爆发在即。
核心高管退出子公司润米股权,转持股上市