国内箱包行业格局高度分散, 国产品牌鱼龙混杂,溢价率低,海外奢侈品牌定位高端,缺乏定位中高端的大众知名品牌。 随着居民消费升级,出行需求崛起,箱包消费更加注重“品牌、品质”。在这样的大背景下,开润专注于“出行消费品”领域,打造品质过硬、性价比出众的大众出行用品——品质和 Rimowa、新秀丽等国际大牌相当,而价格面向大众人群。参考新秀丽在华销量约 15 亿人民币,开润未来的市场增长潜力巨大。
开润起家于箱包 ODM 代工生产,积累了联想、惠普、新秀丽等一大批国际知名客户, 2015 年切入小米产业链,打造了以极致大单品“ 90 分旅行箱”为代表的自主品牌,正式从幕后制造走向台前。预计 2017 年 90 分单品销量约 4 亿元,较 2016 年至少翻倍, B2C 业务已经成为公司新的增长极。同时 B2B 业务的拓展了网易严选、名创优品等国内新兴渠道客户,保持稳健增长。
开润三大核心竞争力:( 1)极致的产品精神,匠心精神是开润每个员工的共同价值观,铸就了开润的产品力。( 2)开润作为小米生态链的明星公司、首家上市企业,也秉承了小米的组织架构、激励机制上的优势,采用裂变的组织架构、保证高效的激励机制。( 3)背靠小米生态链,在供应链、渠道、融资等全方面得到小米和兄弟企业的支持帮助。
盈利预测:开润作为国内出行用品行业的黑马,自主品牌快速放量,代工业务稳健增长,预计 2017-2019 年分别实现收入 11.6亿、15.6 亿、19.3 亿,净利润 1.45 亿、2.02 亿、2.66 亿或 EPS=1.2、1.68、 2.2 元,对应增速分别为 73%、 39%、 31%。看好公司的长期增长实力,首次覆盖给予“推荐”评级!
风险提示:
自主品牌增速不及预期, 拓展小米以外渠道不顺利。