风险提示： B2C业务扩张不及预期、 B2B业务净利润大幅下滑

　　引 言

　　B2B、 B2C有望双双超市场预期， 看好未来成为大众出行市场龙头。

　　B2C： 90分借助小米生态链完成0到1， 具备独立品牌势能， 多品类、 多渠道、 多推广战略持续深化， 18年营收预计增长80%-100%， 净利率有望提升至6%--8%。 润米推出新品牌“ 悠启” ， 以“ 深度买手” 方式， 定位泛出行产品。 硕米科技组织裂变专注儿童出行打造稚行品牌， 有望复制润米90分快速增长路径， 随着手推车的成功上线， 预计下半年将有儿童棉柔巾上线，产品品类不断扩充， 硕米有望全面落地， 超市场预期。 启悠面向新中产群体提供都市泛出行用品， 未来将随新零售快速扩张而增长。

　　B2B： 17年新增名创优品、 网易严选等客户， 预计三年收入CAGR 20%+。预计17-19年EPS为1.1/1.52/2.19元， 18-19年CAGR约50%， 目标价75.5元， 员工持股完成， 均价61.6元/股， 提供安全边际。