公司是国内出行用品新晋黑马，具有多年的ODM、OEM代工经验，并积累了联想、新秀丽等国际知名品牌客户。2015年推出中高端自主品牌“90分”,迅速获得市场认可，填补了中端国产品箱包市场的空白，主品牌快速放量，同时代工业务稳健增长。

　　渠道方面，公司借力小米生态链体系进行深度布局。2017年“90分”自有品牌产品线上销售呈爆发式增长态势，品类从箱包扩充到智能跑鞋、皮肤风衣、防盗刷钱包等智能化、功能性产品。同时公司全渠道布局加速，深度绑定小米体系，开拓京东等多元渠道红利。

　　盈利预测：渠道拓展因素驱动下B2B业务老客户结构持续优化及新客户订单落地推动下将继续保持稳中有升，为公司的出行产品市场扩展助力。我们认为公司注重品类研发设计与营销，有望吸纳整合优质上游资源，完善产业链。考虑到公司是A股小米生态圈唯一上市标的，且自主品牌扩品类稳步推进，高品质、黑科技因素不断增强，围绕出行场景多品牌的布局也正在逐步展开，2017年公司的B2B、B2C双业务有望继续实现高增长。目前公司总市值尽管短期估值略高，但公司从研发实力、自主创新能力、渠道资源等多方面均优于出行市场中的其他竞争对手，因此，我们仍看好公司未来几年保持快速增长的势头。预计公司2017年-2019年分别实现收入11.62亿、13.95亿和16.18亿，EPS分别为1.10元、1.30元和1.53元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：1、自主品牌发展不及预期；2、开拓线下渠道费用大幅提升的风险；3、客户集中度高的风险；4、汇率波动风险。