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公司概况

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公司名称:安徽开润股份有限公司

主营业务:包袋类产品的研发、设计、生产与销售。

电  话:021-57683170-1872

传  真:0550-3537536

成立日期:2009-11-13 00:00:00

上市日期:2016-12-21

法人代表:范劲松

总 经 理:范劲松

注册资本:23979.2197万元

发行价格:19.58元

最新总股本:23979.2197万股

最新流通股:13389.1266万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 7133
  • -2.01
  • 2023-06-30
  • 7279
  • 7.93
  • 2023-03-31
  • 6744
  • 1.15
  • 2022-12-31
  • 6667
  • -15.01
  • 2022-09-30
  • 7844
  • -18.11
  • 2022-06-30
  • 9579
  • 34.76
  • 2022-03-31
  • 7108
  • 16.66
  • 2021-12-31
  • 6093
  • -19.85
  • 2021-09-30
  • 7602
  • 9.07
  • 2021-06-30
  • 6970
  • 4.64
开润股份
(sz300577)
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开润股份:渠道及品类扩充驱动收入弹性加大,利润表现符合预期
来源:招商证券  发布时间:2018-08-28  研究员:孙妤,刘丽
公司B2C业务利用爆款思维,凭借商品极致高质价比优势及团队高效推广,快速抢占出行领域产品市场份额,米系新零售渠道及自有销售齐放量,90分品牌知名度已打响,下个阶段将通过产品迭代逻辑,进一步提升自身营利性,并逐步开拓线下出行零售及海外等新渠道,持续提升市占率。B2B代工业务老客户关系紧密,同时积极开拓新零售客户。全年来看,B2C业务有望凭借极致产品科技感及功能性的持续迭代、品类扩充、品牌裂变和渠道多样化扩张驱动下,今年仍有望保持翻倍式高增长;而B2B代工业务伴随新零售客户订单逐步释放,今年收入弹性有望加大。目前总市值77亿,18PE40.5X,尽管受制于流动性短期估值略高,但我们认为公司深得小米体系产品价值观、工业设计及高效运营的精髓,从团队配置、自主创新能力、渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手,因此,利用互联网思维和高质价比商品,更易于快速网络大众产品品质化消费升级需求,公司未来几年有望保持快速增长,仍建议积极布局。

  B2B新客拓展增长提速,B2C翻倍式增长持续。18H1公司实现收入8.68亿元,同比增长75%;但因低毛利率的B2C业务增速相对较快,综合毛利率有所下降,导致利润端表现不及收入端,18H1营业利润和归母净利润分别为1.04和0.84亿元,同比分别增长49%和39%,实现每股收益0.38元。分季度测算,18Q2公司单季度实现收入4.52亿元,同比增长65%;单季度营业利润和归母净利润分别为0.58和0.49亿元,同比分别增长35%和50%。

  B2C业务在团队高效能释放下,凭借稳定优质供应链体系,快速进行品类扩充及渠道拓展,在巩固90分品牌领先地位的基础上,不断裂变定位儿童出行的“稚行”品牌以及泛出行的“悠启”品牌,同时伴随多样化新零售渠道拓展,18H1收入同比增113%(不含材料销售)至4.1亿,占比51.25%。若考虑材料销售则18H1收入增长150%左右,Q1/Q2分别增长200%+/100%。

  1)跨界融合的高素质管理团队,大众出行领域顶配:高级管理团队人员背景丰富,年轻学习能力强,具备IT、消费品及互联网行业多年从业经验,多数高管均出自世界500强企业;同时亦拥有优秀的产品开发、供应链及营销团队推动公司战略快速执行。

  2)在小米赋能下,产品设计研发延展二级部件领域,并借助箱包面辅料一体化采购成本优势,强化商品极致高质价比属性。公司选择业内优势供应商,并建立与美国铝业、德国拜耳、日本东丽、YKK、Segway等二级部件商之间的深度合作关系,并借助在箱包领域面辅料一体化采购优势,提升品质的同时利用规模效应和高效运转降低成本。

  3)品牌裂变:除润米的“90分”成人出行品牌外,18年硕米以“稚行”品牌重新定位婴童出行领域,并新创“悠启”品牌利用深度买手模式尝试布局泛出行消费领域。

  4)品类扩充:90分箱包在材料及科技感功能性方面持续进行商品升级迭代,用跨界思维融入科技创新,快速提升市占率水平;鞋服等其他出行领域商品通过成立生态链公司形式,与业内专业团队合作,主打高质价比爆款商品,同时最大程度规避存货风险;18年以来婴童出行及泛出行领域新品也正不断问世,目前已上线有纳米材质防污T恤、“小轻星”折叠儿童推车、独角兽双肩背包、趣萌小耳朵拉杆箱等,后续“稚行”将陆续上线更多产品。

  5)渠道拓展:目前线上销售渠道分布在线上小米网、有品网、天猫、京东、罗辑思维、优酷旅游等平台,线下渠道主要分布在小米之家,同时协同小米进入其海外实体店,以及海外线上平台。18年以来预计米系渠道贡献销售60%+,自有销售占比30%+。作为小米生态链最大的消费品公司,18年公司有望受益于小米生活品类SKU数量扩充以及线下小米之家门店数量翻倍式增长的红利;提升海外渠道、淘宝、京东、唯品会等自主渠道销售占比,并以谨慎的态度尝试布局自主新兴线下零售渠道。

  18H1公司B2B业务收入同比增长29.85%至3.9亿元(不含材料销售)。随着网易严选及名创优品新零售客户订单逐渐释放,收入弹性有望进一步加大;印度建厂也将逐步增强公司国际竞争力。

  1)老客户关系紧密:17年公司成为迪卡侬全球40家战略合作伙伴之一,并成为其中第二家率先成为迪卡侬家族战略合作伙伴的供应商,订单量稳步增长。同时,联想及DELL等老客户订单稳定。

  2)新增互联网大客户与线下新零售客户:目前开拓网易严选及名创优品等新零售客户订单已经落地。同时,积极开拓淘宝心选、企鹅智选、海澜优选等其他主打品质生活的零售渠道。新客户的开发将加大公司传统业务的收入弹性。

  3)海外扩产:17年公司的印度工厂建设完毕,有望在一定程度上缓解产能不足、降低劳动力成本,提升公司的国际市场竞争力。

  低毛利率的材料销售及B2C业

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