公司2018Q3实现收入5.74亿元（+92%），归属净利润4442万元（+35%），扣非归属净利润3931万元（+35%）。前三季度累积实现收入14.4亿元（+82%），归属净利润1.28亿元（+38%），扣非归属净利润1.13亿元（+35%）。

　　分业务来看，2018Q3单季度B2B/B2C分别实现收入2.40亿元/2.94亿元，分别同比+82%/+58%；年初至今B2B/B2C收入累积增速分别为+38%、+111%。B2C收入始终保持高增长，主要来自“90分+硕米+悠启”三大自有品牌拉动。此外本季度B2B增速亦较上半年加快，主要来自新拓展的电商大客户的拉动。

　　毛利率方面，2018Q3毛利率为25.1%（-6.1pcts），毛利率降低与业务结构调整有关。B2C主要产品（如拉杆箱）毛利率会比B2B主要产品（电脑包等）更低，B2C收入占比增加，会导致整体毛利率有所降低。但核心利润品类也保持良好的增长。

　　费用方面：公司2018Q3销售费用、管理费率、财务费率分别较去年同期降低了2.9pcts\3.2pcts\2.0pcts。费率降低主要和收入增长带来规模效应有关。此外2018Q3财务费用较去年减少935万元，主要是人民币波动带来了部分汇兑收益。

　　盈利预测：公司是国内一流、具备互联网思维的箱包精益制造商，小米生态链中首家登陆A股的明星公司，产品竞争力雄厚。公司产品谱系不断延伸，销售渠道不断丰富。预计公司2018-2020年分别实现收入21.2亿元、33.8亿元、44.7亿元，归属净利润1.9亿元、3.4亿元、4.8亿元或EPS为0.88元、1.56元、2.20元，当前估值对应2019年20xPE，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：品类拓展效果不达预期，利润率持续下滑。