公司近期公告拟收购印尼优质代工厂股权

　　公司公告拟通过上市公司或上市公司附属机构名义以 2280 万美元受让PT. Formosa Bag Indonesia、 PT. Formosa Development 100%股权。 PT.Formosa Bag Indonesia 主要生产经营背包、运动袋、旅行箱等，主要客户为 NIKE； PT. Formosa Development 的主要业务是将厂房、土地及配套设施等出租给 PT. Formosa Bag Indonesia。 2017/2018M1-M7， PT. FormosaBag Indonesia 的营业收入为 8290.69 万元/6824.80 万元，净利润为 516.43万元/214.35 万元。 PT. Formosa Development 的营业收入为 257.34 万元/177.22 万元，净利润为 54.92 万元/-23.91 万元。

　　收购如果落地将对公司中长期发展产生积极影响

　　我们认为对公司来说，收购首先有助于公司完善海外布局，降低人力成本； 其次，公司将进入世界一线运动品牌客户的供应链体系，产品品类也将进入主流运动包袋领域，在运动品类中的生产能力与知名度将极大扩展，有助于公司进一步争取该细分领域以及其他品类包袋细分领域的头部客户； 最后，还能够率先享受 GSP 国家关税待遇，提高自身应对国际贸易风险的能力。

　　2018-2020 年业绩预计分别为 0.83 元/股、 1.15 元/股、 1.54 元/股

　　我们看好公司未来业绩增长。 B2B 方面，除了收购将来中长期的正面效应外，公司 2018 年新零售客户拓展顺利，未来在其中大客户的渗透率方面有望进一步提升， B2C 方面，除了借助小米生态链之外，公司近年不断拓展品类及渠道，未来随着渠道和品类的多元化，预计收入有望快速增长，同时盈利能力也有望提升。预计公司 2019 年归母净利润 2.49 亿元， EPS1.15 元/股，目前股价对应市盈率 27 倍， PEG 小于 1， 维持“增持”评级。

　　风险提示

　　市场竞争激烈箱包增长不及预期风险；新渠道扩张不及预期风险等； 收购标的营运不及预期风险。