今日公司公布 2019Q1 业绩预告，预计收入及归母净利润分别增长 40-55%和25-35%。据我们预测，不考虑印尼工厂并购，预计 B2C 和 B2B 业务 Q1 收入分别有望增长 50%+和 30%+；利润端随着 B2C 业务产品迭代效果显现，毛利率缓慢提升及 B2B 业务新零售客户毛利率同比趋势好转，均有利于公司盈利稳定增长，但考虑到零售新渠道的开拓及印尼工厂的投入，预计今年利润端增速缓于收入。明年随着 NIKE 订单逐步放量，将进一步加大利润端弹性。整体看， 我们认为公司从团队配置/自主创新能力/渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手，目前公司总市值 86 亿，2019/2020 年 PE 分别为 37X/27X，尽管短期估值相对合理，但公司未来几年业绩成长性较为明确，建议为长期布局。

　　2019Q1 B2C 和 B2B 业务稳步推进，业绩保持高速增长。 据业绩快报显示，2019Q1 公司预计实现收入 5.69-6.30 亿元，同比增长 40-55%；归母净利润4316.06-4661.34 万元，同比增长 25-35%。

　　B2C 业务产品持续迭代同时多渠道发力。 2018 年公司产品迭代及品类扩充效果已初步显现，毛利率已上升至 20%+，未来公司将针对渠道定位开发高质价比产品，希望净利率由当前的 5%+逐步达到 10%。同时，公司在保证小米渠道快速增行的同时，强调自有渠道的建设，目前米系渠道销售占比降至 B2C业务的 60%+，自有渠道占比持续提升达到 30%+。整体而言， 经过 3 年多的快速发展， 2018 年“ 90 分”拉杆箱在中国市场出货量已超新秀丽， 预计销售量达到 200 多万个， 包袋销售量接近 300 多万个， 销售收入突破 10 亿，快速抢占了大众化箱包市场份额。 2019 年线下新渠道稳步推进，计划开设高端 KA和百货店 80 家左右，同时，有序发展海外市场，后期新渠道的铺设以及海外市场的发展，预计 2019 年 B2C 业务全年有望实现 50%+的增长。

　　B2B 老客户关系紧密，新零售订单释放提升收入弹性，切入 NIKE 运动包代工体系将成为未来新亮点。 2018 年在老客户订单稳定增长及新零售客户增量订单贡献下，全年收入增长 35.38%，达到近 9 亿规模。 2019 年初公司完成收购耐克