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公司概况

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公司名称:安徽开润股份有限公司

主营业务:包袋类产品的研发、设计、生产与销售。

电  话:021-57683170-1872

传  真:0550-3537536

成立日期:2009-11-13 00:00:00

上市日期:2016-12-21

法人代表:范劲松

总 经 理:范劲松

注册资本:23979.2197万元

发行价格:19.58元

最新总股本:23979.2197万股

最新流通股:13389.1266万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
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  • 2023-09-30
  • 7133
  • -2.01
  • 2023-06-30
  • 7279
  • 7.93
  • 2023-03-31
  • 6744
  • 1.15
  • 2022-12-31
  • 6667
  • -15.01
  • 2022-09-30
  • 7844
  • -18.11
  • 2022-06-30
  • 9579
  • 34.76
  • 2022-03-31
  • 7108
  • 16.66
  • 2021-12-31
  • 6093
  • -19.85
  • 2021-09-30
  • 7602
  • 9.07
  • 2021-06-30
  • 6970
  • 4.64
开润股份
(sz300577)
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开润股份2020年一季报点评:短期业绩有所波动,长期增长前景明朗
来源:中信证券  发布时间:2020-04-28  研究员:冯重光,郑一鸣
核心观点

  公司20Q1业绩受疫情影响增长放缓,疫情结束后随着新渠道的扩张,以及自有产能扩建和新品类的拓展,公司业绩长期前景明朗。我们维持公司2020-22年EPS预测1.07/1.74/2.36元,现价对应2020-22年PE23.7/14.5/10.7倍,维持“买入”评级。

  一季度业绩受疫情影响增长放缓。1)营收及盈利:20Q1实现收入5.37亿元/-10.3%,毛利率31.49%/+6.71pcts,归母净利润0.32亿元/-29.8%。受2、3月份国内疫情影响,C端出行需求下降较多,收入影响较大,而B端多为国际知名企业,一季度海外疫情尚未全面发酵,影响有限,毛利率也随高毛利的B端业务占比提升而有所升高。20Q1公司其他收益为334.89万元/+957.5%,主要系政府补助增加;2)费用及费用率:20Q1销售费用0.58亿元/+24.6%,销售费用率23.3%/+9.0pcts,主要系销售人员薪酬增加;管理费用0.39亿元/+100.8%,管理费用率7.3%/+4.0pcts,主要系收购印尼工厂后(19年2月底并表),管理人员较19Q1增加较多带来的薪酬增长。研发费用0.24亿元/+71.2%,研发费用率4.5%/+2.1pcts,主要系公司持续加大研发投入。

  营运水平有所波动,现金流充裕。20Q1存货周转天数为131天/+49天,应收账款周转天数为65天/+23天,主要系受疫情影响,C端存货有所增加。20Q1公司经营性现金流为-0.50亿元/-198.3%,主要系疫情影响收入及上期贷款在本期结算。投资性现金流为-1.73亿元/-613.7%,主要系理财产品增加(交易性金融资产1.21亿元)和项目建设投入增加(在建工程0.27亿元)。筹资性现金流为3.23亿元/+1927.0%,主要系收到了可转债资金(2.23亿元)和银行融资资金。20Q1账面货币资金为4.78亿元/+101.0%,资产负债率为53.0%/+3.0pcts,有息负债/权益为37.4%/+31.1pcts,主要为可转债增加,公司整体现金流充裕,负债水平可控。

  短期业绩承压,长期前景明朗。受疫情影响,虽然公司短期业绩承压,但仍属情理之中,同期表现已好于多数可选消费公司。伴随国内疫情的好转,Q1受影响较大的C端业务有望逐渐回暖。但公司B端客户多为国际知名品牌(耐克、迪卡侬、惠普等),在海外疫情加重的背景下,Q2业绩或有一定压力(2019年海外收入占比达39.16%)。下半年业绩有望逐步恢复正常增长,全年收入预计仍将保持增长。长期看:公司B端募资扩充产能(248万件女包、1,165万件软包及印尼工厂1,848万件箱包),扩充品类(更多高毛利品类),扩大收入规模,提升盈利能力和抗风险能力;C端产品迭代更新,除了与小米的深度合作外,不断延申自有渠道,旗下“90分”品牌已入选天猫服饰“拉杆箱”品类舰长,与天猫服饰深入合作,加强传统电商渠道建设,同时积极拓展垂直平台、社交电商等线上渠道,布局团购、KA、百货等线下渠道,开拓跨境电商、海外分销商等海外渠道,增加公司长期竞争力。

  风险因素:原材料价格波动、海外疫情加重、产能扩建项目完成不及预期等。

  投资建议:公司20Q1业绩受疫情影响增长放缓,疫情结束后随着新渠道的扩张,以及自有产能扩建和新品类的拓展,公司业绩长期前景明朗。我们维持公司2020-22年EPS预测1.07/1.74/2.36元,现价对应2020-22年PE23.7/14.5/10.7倍,维持“买入”评级。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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