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公司概况

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公司名称:安徽开润股份有限公司

主营业务:包袋类产品的研发、设计、生产与销售。

电  话:021-51085699

传  真:0550-3537536

成立日期:2009-11-13

上市日期:2016-12-21

法人代表:范劲松

总 经 理:范劲松

注册资本:21738.9926万元

发行价格:19.58元

最新总股本:21738.9926万股

最新流通股:10435.0800万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-06-30
  • 7152
  • 15.41
  • 2020-03-31
  • 6197
  • 14.31
  • 2019-12-31
  • 5421
  • 15.78
  • 2019-09-30
  • 4682
  • 2.83
  • 2019-06-30
  • 4553
  • -5.07
  • 2019-03-31
  • 4796
  • 16.38
  • 2018-12-31
  • 4121
  • -3.65
  • 2018-09-30
  • 4277
  • -6.78
  • 2018-06-30
  • 4588
  • 13.79
  • 2018-03-31
  • 4032
  • -11.75
开润股份
(sz300577)
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开润股份:1Q20为B2C拖累;口罩业务有望提振业绩
来源:中金  发布时间:2020-04-29  研究员:侯利维,钱凯,吴昇勇
  业绩回顾

  1Q20业绩符合预期

  开润公布1Q20业绩:收入达5.37亿元,同比下跌10%;归母净利润达3,200万元,同比下跌30%,符合公司业绩预告。

  盈利下跌是因为:1)受新冠疫情影响,全球出行大幅下滑拖累旅行箱销量(中金预测开润B2C旅行箱业务1Q20收入同比下降20%);2)一季度研发投入加大及新员工加入使运营成本同比上升;但3)B2B电脑包业务受益于居家办公需求,我们预计1Q20或录得小幅增长;及4)B2B毛利较B2C高,B2B在1Q20收入占比扩大,提升了整体毛利率。

  发展趋势

  开润已购置一次性平面口罩、KN95口罩及熔喷布生产设备(口罩业务),并完成经营范围工商变更,尚待当地政府生产资质审批。政府批准后,开润将在滁州、印度及印尼的自有工厂展开生产,我们预计口罩业务对公司2020年毛利贡献2.9亿元,对应34%额外毛利。

  全球新冠疫情的蔓延导致旅客出行大幅减少,相应地旅行箱销量出现明显下滑。我们相信90分和小米合理的定价、对品牌和设计的大力投入及线上分销为主的模式有助于其渡过难关,并于危机过后享受行业整合的红利。当前中国市场的旅行箱公司市占率均不超过5%。

  疫情对开润B2B业务是把双刃剑。一方面,我们预计开润以NIKE为主要客户之一的印尼工厂将受到不利影响,因全球需求走弱,NIKE或削减2020年订单。且印尼疫情如继续蔓延可能会对印尼工厂运营产生影响;另一方面,居家办公需求上升提升了对电脑及电脑包的需求,利好开润电脑包代工的核心B2B业务。

  盈利预测与估值

  我们维持2020/2021年收入及净利润预测不变。维持跑赢行业评级及目标价39.0元人民币。我们的目标价基于分部加总估值,分别给予B2C业务45x2020eP/E和给予其他业务27倍2020eP/E。公司当前股价为25.27元,对应23x2020eP/E。我们的目标价较当前股价有54.3%上行空间。

  风险

  COVID-19疫情加剧;海外运营管治风险;口罩等医用物资许可资质审批及生产订单的不确定性。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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