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公司概况

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公司名称:安徽开润股份有限公司

主营业务:包袋类产品的研发、设计、生产与销售。

电  话:021-51085699

传  真:0550-3537536

成立日期:2009-11-13

上市日期:2016-12-21

法人代表:范劲松

总 经 理:范劲松

注册资本:24018.3871万元

发行价格:19.58元

最新总股本:24018.3871万股

最新流通股:10435.2641万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-09-30
  • 6881
  • -3.79
  • 2020-06-30
  • 7152
  • 15.41
  • 2020-03-31
  • 6197
  • 14.31
  • 2019-12-31
  • 5421
  • 15.78
  • 2019-09-30
  • 4682
  • 2.83
  • 2019-06-30
  • 4553
  • -5.07
  • 2019-03-31
  • 4796
  • 16.38
  • 2018-12-31
  • 4121
  • -3.65
  • 2018-09-30
  • 4277
  • -6.78
  • 2018-06-30
  • 4588
  • 13.79
开润股份
(sz300577)
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开润股份重大事项点评:收购优衣库供应商,开启鞋服代工拓展
来源:中信证券  发布时间:2020-09-25  研究员:冯重光,郑一鸣
  核心观点

  公司公告通过两个子公司合计收购优衣库针织供应商上海嘉乐32.7%股份,收购总对价4.49亿元,对应标的估值为2019年PE10.9x。我们认为,公司通过收购优质工厂迈出鞋服供应链领域拓展第一步,并成功切入最头部休闲品牌优衣库的供应链。依托公司长期经营积累的在供应链管理和团队配置的出色经验,有望复制在箱包供应链的成长性,打开长期空间。考虑到海外疫情仍存不确定性,调整2020-22年EPS预测至0.82/1.31/1.73元(原预测为0.99/1.69/2.29元),维持“买入”评级。

  事件:收购上海嘉乐32.7%的股份。1)公司于9月23日发布公告,宣布通过全资子公司滁州米润科技以及子公司参投基金安徽泰合(截至7月17日,开润持股37.0%)分别收购上海嘉乐有限公司28.7%和10.9%的股权,收购总对价达4.49亿元,对应标的估值为11.35亿元(2019年PE10.9x)。2)同时,交易附加估值调整条件:未来任一年度上海嘉乐对其重要客户优衣库销售产生收入超过11亿元以上,则本次交易估值调整为12.6亿元,滁州米润需补缴0.36亿元调整部分对应对价。3)收购完成后,开润股份将间接持有上海嘉乐32.7%的股份,而原大股东温州荷胜持股比例降至11.4%。收购标的暂不并表,但存在后续继续扩大份额并表的可能性。

  标的介绍:优质一体化针织服装代工厂,优衣库为主要客户。上海嘉乐主要业务为生产销售中高档休闲服饰及运动类产品,具有面料+成衣一体化生产能力,在上海和印尼均有生产基地。公司目前收入绝大多数来自优衣库,与优衣库合作近15年,为优衣库针织品类核心供应商之一(不超过10家),占优衣库针织品供应的5%,也是优衣库针织童装最大的供应商。2019年公司实现收入13.25亿元,净利润1.05亿元。

  我们的观点:借力切入更大的服装赛道,发挥供应链管理优势。1)收购的原因:此次收购是公司在服装代工供应链拓展战略的第一步。长期以来,公司在相关领域持续推进人才储备。同时,被收购标的创始人年事已高,团队经营保守,在业务和产能拓展领域不够积极。2)收购后的影响:鞋服赛道相比箱包赛道更加广阔,公司借收购打开成长天花板。公司拥有较强的供应量管理能力、客户服务能力、国际化运营能力以及优秀的管理团队,有望改善上海嘉乐经营状况。同时开润的客户资源(耐克、VF、迪卡侬等

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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