投资要点：

　　公司定位“智能出行领域极致单品供应商”，是功能性包袋制造龙头之一。1）以ODM为主，内外销对半。公司主要为新秀丽、迪卡侬、联想等品牌提供商务、户外和电脑包袋，自有品牌/ODM/OEM/收入约占20%/50%/30%，内外销对半开。2）管理层拥有资深IT或外企背景，互联网基因浓厚。董事长兼CEO范劲松曾任联想采购事业部经理，美罗耗材副总经理，从业20年经验丰富。3）16年前三季度业绩增速67%，16年H1自有品牌业绩近六倍增长。12年至15年公司收入/利润复合增速为21%/45%，16年前三季度收入增长67%至5.6亿元，归母净利润增长43%至6414万元；自有品牌13年至16H1的收入CAGR为371%，16H1收入同比达605%增长，其中90分品牌表现优异，16年双十一创造2200万元销售额箱包类冠军。

　　与小米深度合作，打造智能出行极致品牌“90分”。15年3月，公司与小米，京东共同设立润米、硕米，控股51%和56%，旗下90分品牌代表着轻松活力、充满质感的生活方式，给自己留出10分自由空间。1）小米生态圈是中国最优秀孵化器之一，迅速起量能力已实质成为捞金圈。小米生态圈已形成“软件-云端-硬件”梯度式完美闭环，目前共77家公司，16年收入共150亿元，其中12家公司收入过亿，4家“独角兽”估值超10亿美元。2)“独角兽”式培育自主性高，利润分配清晰独立性强。小米对润米，硕米采用参股不控股的“独角兽”3形式孵化，通过小米渠道销售利润“五五分成”，非小米渠道无需分利。对公司而言，品牌独立性增强；对小米而言，获得股权收益+资本溢价。3）以孵化经验来看，润米硕米大概率在17、18年再上一个台阶。以“小米系”注资为基点，估值10亿美金的“独角兽”多在1年半-2年半之间名声大噪，润米2015年成立，2016年收入超过2亿元，2017年硕米也将发力，预计润米业绩在17年大概率再上一个台阶。

　　“最佳渠道+极致产品”齐头并进，以“质”换“量”成就品牌腾飞。1）利用小米粉丝迅速起量，未来多渠道发展将是必然趋势。小米MIUI系统拥有2亿米粉用户，90分高科技元素深度契合米粉需求，迅速起量能力在双十一得到证实；小米利润分成等价于25%渠道费率，远高于其它渠道，公司未来将向转化率更高，费用更低的渠道例如罗辑思维，优酷旅游等布局，提高毛利率。2）深入解决箱包