事件:公司公布2016年报,实现营收7.76亿元,同比增长57%;实现归属母公司净利润8,400万元,同比增长26.81%;EPS为1.68元。其中16Q4实现营收2.20亿元,实现归属母公司净利润1,986万元,全年业绩基本符合市场预期。2016年分红预案为每10股派发现金红利5.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增8股。
B2B稳健增长,B2C90分爆发式增长,研发投入导致费用率增加
分业务来看,公司B2B代工业务实现收入5.45亿元,同比增长22.58%;B2C自有品牌90分实现收入2.3亿元,占总营收29.71%,同比增长367.75%,自有品牌是公司业绩主提升要驱动力。公司毛利率较上年降低1.61pct,主要系短期产品推广降低售价所致。销售及研发费用率较上年共增加了0.9pct,主要系加大研发投入(同比增长38.71%)所致。营运能力方面,公司存货周转率为5.71、应收账款周转率为4.29,较上年均有明显改善。
展望2017,持续看好自有品牌90分多品类全渠道布局策略
B2B代工方面,公司拥有研发设计优势,B2B稳健增长为公司提供业绩基础。公司不断深化与DELL、惠普、迪卡侬等龙头企业的长期合作提高订单量,其中电子产品保护套是业绩增长驱动力且具有较高附加值,提供较高净利率;另外,公司将继续增加增速较快的女包等新业务丰富订单结构。
自有品牌方面,90分自创立以来收益持续高速增长,主要得益于小米、京东等平台,快速打通线上渠道,接下来公司要做的就是多品类全渠道布局。品类方面,公司将继续丰富箱包品类;另外,公司将挖掘其他功能技术性产品,包括智能跑鞋以及功能性服装等,不断丰富品牌阵营增加公司收入增长点。渠道方面,公司将继续拓展线上渠道,包括天猫、亚马逊以及出行平台,并且逐步布局线下,以实现全渠道覆盖。
展望2017年,公司预告2017Q1可实现归母净利润2,750-3,120万元(上年同期为1,295万元),同比增速达到112-141%,Q1大超市场预期主要系90分持续高速增长及政府补助(510万),根据16年Q1净利润占比(15.42%)估算,我们保守预计2017可实现归母净利润1.33亿元,同比增速达58%。
上调至“买入”评级,3-6个月目标价95.52元
预计公司17-19年核心EPS为1.9