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公司概况

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公司名称:安徽开润股份有限公司

主营业务:包袋类产品的研发、设计、生产与销售。

电  话:021-57683170-1872

传  真:0550-3537536

成立日期:2009-11-13 00:00:00

上市日期:2016-12-21

法人代表:范劲松

总 经 理:范劲松

注册资本:23979.2197万元

发行价格:19.58元

最新总股本:23979.2197万股

最新流通股:13389.1266万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 7133
  • -2.01
  • 2023-06-30
  • 7279
  • 7.93
  • 2023-03-31
  • 6744
  • 1.15
  • 2022-12-31
  • 6667
  • -15.01
  • 2022-09-30
  • 7844
  • -18.11
  • 2022-06-30
  • 9579
  • 34.76
  • 2022-03-31
  • 7108
  • 16.66
  • 2021-12-31
  • 6093
  • -19.85
  • 2021-09-30
  • 7602
  • 9.07
  • 2021-06-30
  • 6970
  • 4.64
开润股份
(sz300577)
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开润股份研究报告:ODM业务超市场预期,新品牌业务持续品类扩张继续稳步发展
来源:东吴证券  发布时间:2017-04-26  研究员:丁文韬,马莉,陈腾曦
  事件:

  开润股份公布一季报,公司2017Q1实现收入2.21亿,同比增41.4%;毛利率28.7%,同比增2.51pp;公司归母净利2756万元,同比增112.8%;公司扣非后归母净利(政府补贴Q1较高)同比增75.9%。公司业绩大幅增长主要受益于自有品牌90分的稳定发展以及原有OEM/ODM业务的超预期增长。

  主要观点:

  公司原有ODM业务超预期。

  17Q1公司业绩快速增长的重要来源是原有箱包ODM业务的收入及毛利率同时出现快速增长。公司TOB业务大客户包括小米、迪卡侬、惠普、戴尔、华硕、联想、VeraBradly等,前五大客户收入比72%。其中除小米外,全球零售巨头迪卡侬已成为公司最大的TOB客户(收入占比25%左右)。公司目前已位列迪卡侬1000家供应商中30家核心供应商名单,为迪卡侬提供鞋及箱包类的产品。同时,公司与迪卡侬即将签订最高级别战略合作伙伴关系,我们认为未来五年来自迪卡侬订单的复合增速将保持在30%以上,使其成为公司收入增长的重要动力。同时公司印度工厂在17年1月开始投产,已迈出了国际化第一步。

  90分自有品牌业务继续快速推进。

  (1)原有拉杆箱业务上,公司原有拉杆箱包业务继续快速扩张,90分金属拉杆箱在今年三月获得德国IF设计大奖;

  (2)渠道方面,公司继续扩张淘宝自营渠道,淘宝小米90分自营店近一月评价数过万(过去半年评价数36000+)以及京东渠道;同时公司在线下联手宏图Brookstone,开始开拓线下渠道。

  (3)在品类扩张方面,公司在箱包品类之外,智能跑鞋、抗菌T恤(79元两件,主打长效抗菌、柔滑舒适)、一体织造长袖T恤(129元,主打无缝贴合、快速吸湿)等新品类陆续推出。目前销售情况良好,有望形成公司未来的销售亮点。

  投资建议:

  2017年,公司一方面将继续保证B2B业务稳定增长,一方面将针对润米90分品牌加强品类扩张及全渠道建设,同时公司亦考虑成立专业团队围绕产业链上下游开展相关并购投资。我们预计2017年B2B业务可实现20%-30%业绩增长,即1.1亿左右;估计润米业务全年收入有望过6亿,假设10%净利润率下公司可并表净利润在3000万+。由此2017年整体净利润规模在1.4亿,对应当前64亿市值PE46X。

  公司静态看估值偏高,但成长性能够支撑现有估值。接下

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