本报告导读:
推出限制性股票激励方案,绑定中高管理层及90分核心团队实现利益共享,利于长远发展;90分具备独立品牌发展势能,17年业绩有望超预期,上调目标价,增持
投资要点:
维持“增持”评级,上调目标价。90分具备独立品牌发展势能,规模效应持续提升盈利水平,业绩有望超市场预期,未来有望成为出行市场龙头,维持2017-19年EPS预测2.56/3.79/5.31元。近期得到市场认可股价不断创新高,上调目标价至150元,对应2018年40倍PE。
推出限制性股票激励计划,总数占总股本不到1%。1)拟以50.83元/股向170名对象发行55.35万股限制性股票(占总股本0.83%)。2)公司层面解锁条件2017-20年净利润增速不低于15%/32%/52%/75%(以2016为基准)。3)预计产生摊销总费用约1,546万元。
实现中高管理层及90分核心团队利益共享,稳定团队有利长远发展。1)授予对象覆盖面广,有利于绑定管理层和90分核心团队利益。2)考核体系全面综合可操作性强,公司业绩解锁条件完成难度较小,有利稳定团队,提升积极性;个人层面考核兼顾约束效果。3)限制性股票激励总数较少,管理费用列支较少,对当期净利润影响较小。
具备独立品牌势能,17年90分等自有品牌业绩有望超市场预期。1)产品:预计17H2将加强品类深度扩张与迭代,针对渠道开发产品。2)渠道:线上持续扩张淘宝/京东/唯品会/亚马逊等渠道;线下布局小米之家/90分体验店/宏图Brookstone,预计17年非米系渠道提升至30%+。3)预计17年自有品牌收入达7亿,随规模、新渠道、新品类效应显现,净利率有望提升到10%+,业绩超市场预期。
风险提示:B2B代工业务盈利下降、B2C自主品牌建设不及预期等。