事件:
公司公布 2017 年半年度业绩预告, 2017H1 预计归母净利润在 5900 万-6400 万之间,同比增长 73%-88%,高同比增长主要来自 B2B 业务进一步加大与客户合作及自有品牌业务迅速发展,非经常损益对公司归母净利润的影响在 590 万元。投资要点:
与 ODM 业务客户进一步加大合作,供应链管理能力深受核心客户认可
B2B 业务作为公司业绩支撑增长迅速,公司 TO B 业务大客户包括小米、迪卡侬、惠普、戴尔、华硕、联想、 VeraBradly 等,前五大客户收入比 72%。 其中除小米外,全球零售巨头迪卡侬已成为公司最大的 B2B 客户(2016 年收入占比 25%左右)。公司目前已位列迪卡侬 1000 家供应商中 30 家核心供应商名单,为迪卡侬提供鞋及箱包类的产品。我们认为未来五年来自迪卡侬订单的复合增速将保持在 30%以上,使其成为公司收入增长的重要动力。同时公司印度工厂在 17 年 1 月开始投产,已迈出了国际化第一步。
围绕出行场景 90 分自有品牌业务品类有序扩张、渠道多样化推进中
(1)原有拉杆箱业务上, 公司原有拉杆箱包业务继续快速扩张, 90 分金属拉杆箱在 17 年三月获得德国 IF 设计大奖;
(2)渠道方面, 除小米渠道外, 公司继续扩张淘宝自营渠道,淘宝小米 90 分自营店近一月评价数超 5000(过去半年评价数 47000+)以及京东渠道;同时公司在线下联手宏图Brookstone,开始开拓线下渠道。
(3)在品类扩张方面,公司在箱包品类之外,智能跑鞋、抗菌 T 恤(79 元两件,主打长效抗菌、柔滑舒适)、一体织造长袖 T 恤(129 元,主打无缝贴合、快速吸湿) 、全天候技能城市背包(179 元, YKK 防水拉链、超轻、耐磨、 18L 超大容量)、 轻商务系列钱包等新品类陆续推出, 目前销售情况良好,有望围绕出行场景持续打造爆品。
盈利预测及投资建议:
2017 年公司一方面将继续保证 B2B 业务与包括迪卡侬在内的各大客户的紧密合作保证增长,一方面将针对润米 90 分品牌加强品类扩张及全渠道建设,同时公司亦考虑成立专业团队围绕产业链上下游开展相关并购投资。 我们预计 2017 年 B2B 业务可实现 20%-30%业绩增长,即 1.1 亿左右; 估计