公司是国内功能性包袋制造龙头，传统B2B业务客户关系稳定且均为国际知名品牌，该业务预计将保持稳健成长；B2C业务90分自有品牌主打极致单品模式，借助小米生态链快速成长，品类从拉杆箱扩充到智能跑鞋、皮肤衣、防盗刷钱包等智能化、功能性产品，渠道也在积极拓展京东、天猫、逻辑思维、亚马逊等非米渠道。中长期而言，若公司后期多渠道及多品类战略持续发力将有望助其成为出行领域极致单品龙头。目前公司总市值57亿，17PE为43X，短期估值不便宜，但公司作为小米生态圈第一股，高成长可期，建议震荡市下若股价回调可关注。

　　B2B传统业务健康发展及B2C新业务快速放量共同拉动公司上半年业绩快速增长。公司2017H1实现收入4.95亿元，同比增长46.43%，其中，B2B和B2C业务分别实现收入3.03和1.92亿元，同比分别增长102.71%和24.54%。营业利润和归母净利润分别为7015和6027万元，同比分别增长142.84%和76.58%；扣非归母净利润5465万元，同比增长79.38%；以最新股份计算，基本每股收益0.50元。

　　B2C业务采用“爆款经济+互联网基因”模式，随着90分品牌的品类扩展及渠道多样化，该业务有望成为发展新支柱。1）公司依托多年来为国际大牌箱包品牌商代工的经验积累，利用互联网思维，借力小米生态链，推出了高质低价的自主品牌“90分”系列产品。2017年上半年“90分”品牌所属子公司润米科技现收入1.58亿元，同比增长101.66%，净利润1530.94万元，扭转去年同期亏损464.89万元的局面。2）“90分”品牌延续了小米“打造极致单品”的产品思路，致力于为消费者提供高质价比的爆款产品。从智能拉杆箱到智能跑鞋再到皮肤衣、抗菌一体织T恤、防盗刷钱包等智能化、功能性产品的推出，在保证优质功能性的同时，利用互联网渠道优势，通过小米商城准确切入米粉群体，引流费用低，且利用小米品牌光环提升了产品辨识度。未来公司将围绕“优质出行”使用场景，延伸出以箱包为核心，服装、鞋类为辅助的产品线（智能跑鞋及皮肤衣现通过众筹的方式已在市场小试牛刀），同时涵盖雨伞、颈枕、帽子、出行护理等相关出行类产品。3）渠道方面，国内线上渠道已布局小米、天猫、京东等主流电商平台，以及逻辑思维、优酷旅游等垂直平台；海外线上渠道已开始拓展小米海外渠道以及亚马逊；线下渠道已经和小米线下门店全