事项:
公司公告:2017年8月14日公司公布2017年中报,报告期内公司实现收入0.62亿元,同比增长33.67%;实现归母净利润1094万元,同比增长214.52%。对此我们点评如下:
评论:
优化费用结构整体盈利大幅增长,整体表现符合预期。对比2016年,公司在低财务杠杆下,2017年上半年实现营收同比增长33.67%,而同期销售费用与管理费用分别增长15.97%与33.75%,在毛利相对平稳下,实现净利润1094万元,同比增长达214.52%。凭借费用优化管理,公司实现盈利快速增长。
新零售侧加速转型,当下高市占率有利于公司中期成长预期。2017年,国内外电商科技巨头加速直投新零售实体,无人零售概念推高线下实体投资预期。我们认为,线下商业实体的信息化升级将持续提速,客流识别与数据分析市场有望维持25%以上行业增速。而公司作为行业龙头,完成实施案例超21,000家,业务遍布全国340多座城市。2017年H1在营收保持高速成长下,经营性现金流净流入翻倍成长且同期账龄保持稳定,我们判断,随着公司经营规模的进一步扩张,公司的主业边际盈利增速有望持续提升,维持30%以上水平。
聚焦SaaS云化升级,云化投入布局未来。公司在2017年完成上市工作,募资近2亿元,主要研发方向聚焦于线下客流信息数据统计平台与相关配套工程,以实现公司在未来产品的标准SaaS化推广。根据公告看,2017年上半年,公司的四个募投项目已经累计投入近0.36亿元,其中运营服务网络扩建项目已经建设过半。我们预判公司下半年将加速募投项目投入,以实现2018年左右大数据业务实现全面运营。我们判断随着未来业务推广,SaaS产品有望凭借初装成本优势在新业务拓展区实现快速覆盖,2017年底实现超过5000家店面上线,2018年开始完善商业模式与付费模式搭建。
风险因素。客户过于集中风险;商业零售大面积衰退风险;数据业务扩展不及预期风险。
盈利预测、估值及投资评级。考虑的公司持续投入与优质客户的把控能力,我们看好的长期发展。我们维持公司2017-19年盈利预测,对应最新股本EPS0.61/0.83/1.03元,对应PE69/51/41X,维持“增持”评级。